2,5 млрд. Новые ценности
Первый вице-премьер Михаил Касьянов объявил, что уже в этом месяце правительство разместит на 2,5 млрд новых трехмесячных облигаций. С трехмесячных (и даже более коротких - 30-дневных) ГКО в 1993 г. начиналась бурная и печальная история российского рынка государственных ценных бумаг. На первый взгляд может показаться, что ничему не научившееся правительство вернулось на рынок, как оправившийся после ночи в вытрезвителе пьяница возвращается к родному ларьку.
Но это совсем не так. Пока.
Меньше полутора лет назад аббревиатура ГКО вызывала у сохранивших работу банкиров и трейдеров болезненную гримасу. В этом году стало модно говорить, что у инвесторов короткая память. Что касается способности российских правительств делать какие-либо выводы из собственных ошибок, она всегда была под сомнением.
На рынке говорят, что доходность новых трехмесячных бумаг составит 25 - 30% - это уровень начала 1997 г. Время было уже не безоблачное, но сейчас его вспоминают как тот недолгий период, когда у российского финансового мыльного пузыря был наибольший диаметр. Более того, правительство занимает всего на три месяца, поскольку у него есть основания надеяться, что скоро оно сможет одалживать деньги под меньший процент.
Новый выпуск нельзя назвать основой для создания очередной государственной финансовой пирамиды. Потому что в этот раз Минфин занимает в четыре раза меньше, чем должен отдать, погасив самые короткие бумаги, выпущенные в ходе реструктуризации старых долгов по ГКО.
Было бы идеально, если бы правительство совсем не брало в долг. Цены на нефть снова бьют рекорды. Собираемость налогов не ухудшается. Производство во многих отраслях продолжает расти. После реструктуризации внешнего долга выплачивать по нему нужно вполне посильную, по словам чиновников, сумму.
Но неэкономическая часть правительства во главе с Владимиром Путиным не может поступиться, скажем, финансированием оборонного заказа и уж тем более чеченской операции. Поэтому в долг брать все-таки приходится.
Надо отдать должное Касьянову, этому непревзойденному мастеру долговых дел. Он пока намерен занимать консервативно и ответственно.
Касьянов знает, к чему приводит другая политика.
Только бы заемный соблазн через несколько месяцев не оказался сильнее разумных соображений. Международные рейтинговые агентства понемногу поднимают рейтинг России. То есть намекают, что стране можно снова давать взаймы. А МВФ и Всемирный банк артачатся. Можно показать им, что и без них обойдемся. Когда рыночная конъюнктура улучшится, правительству, возможно, захочется перехватить денег "впрок".
Возвращаясь к аналогии с алкоголиком, нужно, чтобы за безвредной первой рюмкой не последовала вся бутылка, за ней - щик, и так до полного дефолта.