Покупайте ГКО
Впервые с лета 1998 г. правительство собирается провести рыночное размещение своих облигаций российским инвесторам. До конца февраля Минфин выпустит трехмесячные ГКО на 2,5 млрд руб. Имеющийся негативный опыт взаимоотношений инвесторов с государством не повлиял на их решимость покупать новые бумаги, которые займут на рынке нишу краткосрочных инструментов.
По словам первого вице-премьера Михаила Касьянова, приказ о выпуске новых ГКО был подписан вчера утром, а механизм их размещения сейчас разрабатывается. Касьянов не конкретизировал параметры выпуска, ограничившись ориентировочным сроком обращения - три месяца.
Бывший первый замминистра финансов Олег Вьюгин, ныне занимающий должность главного экономиста и вице-президента "Тройки-Диалог ", сказал "Ведомостям", что, по его информации, кроме трехмесячных бумаг, о которых говорил Касьянов, планируется еще один выпуск ГКО. Это будут бумаги для нерезидентов владельцев счетов типа "С". Объем выпуска - также 2,5 млрд руб., срок погашения - сентябрь.
Начальник управления внутреннего госдолга Минфина Белла Златкис подтвердила "Ведомостям", что министерство готовит проект выпуска двух серий ГКО: одной - для внутренних инвесторов и другой - для нерезидентов.
Если "внутренний" выпуск первый в своем роде за полтора года, то с нерезидентами Минфин уже имеет послекризисный опыт работы: за последние два месяца им было продано три выпуска ГКО с доходностью ниже рыночной. Низкая доходность компенсировалась возможностью свободно конвертировать в валюту средства от погашения.
Для возвращения на рынок Минфин выбрал удачное время.
Международное рейтинговое агентство Standard&Poor's вчера повысило долгосрочный рублевый рейтинг России с ССС до ССС+и оставило без изменений краткосрочный - С. При этом прогноз рейтингов изменен со стабильного на позитивный.
Кроме того, 23 февраля Минфину предстоит первое по-настоящему крупное погашение гособлигаций - 11,45 млрд руб. Эти деньги надо куда-то деть, и,по мнению аналитиков, часть из них может пойти в новые бумаги.
Так что, хотя Касьянов и не назвал дату размещения, наверняка оно состоится именно 23 февраля. "Имеет смысл забрать обратно часть денег, чтобы не расшатать рынок и не давить на курс", - говорит Вьюгин. Аналитик ИБГ "НИКойл" Алексей Казаков считает оптимальным размещать новые бумаги сразу после погашения старых. "Деньги от погашения останутся в системе, говорит он. - В этот момент [Минфину]хорошо бы предложить свои бумаги".
По мнению трейдера банка "Альба-Альянс" Михаила Васильева, известие о готовящемся выпуске вызовет незначительное снижение цен обращающихся ОФЗ, но после погашения цены вырастут - часть денег от погашения останется на рынке госбумаг.
Участники рынка одобряют параметры бумаг, выбранные Минфином. Васильев считает трехмесячный срок "подходящим" для рынка: "Таких бумаг нет, а похожих мало". Вьюгин отмечает, что, когда все ожидают снижения инфляции и процентных ставок, выгоднее несколько раз занять на короткие сроки, чем сразу а длительные.
Эксперты приветствовали и объем выпуска. "У правительства, как видно, нет намерения строить пирамиду", - говорит экономист UFG Алексей Заботкин.
Консерватизм Минфина при определении объема выпуска теоретически может создать проблемы. Даже если оба выпуска госбумаг будут полностью размещены, в результате погашения на рынке окажется 6,5 млрд руб. свободных денег, которые могут быть вложены в валюту. Но это еще не повод беспокоиться за судьбу рубля. "Это чуть более $200 млн, - говорит Заботкин. В худшем случае ЦБ продаст их из резервов. Это не станет для него проблемой, он покупает а рынке $200 - 300 млн в неделю".
"Минфин обоснованно рассчитывает на снижение доходности, поэтому и не занимает по максимуму", - отмечает Казаков.
То, что Минфин свободен в своих действиях, должно найти отражение в доходности новых ГКО. Лишь Казаков считает, что она будет больше 30% годовых.
Заботкин убежден, что бумаги будут пользоваться спросом и у Минфина есть возможность занять под 25 - 30% годовых или меньше. Вьюгин отмечает, что доходность 30% вполне реальна для годовых бумаг, а для трехмесячных будет еще меньше.