Страх перед реформами

Обнародование проекта концепции реструктуризации РАО ЕЭС заставило многих участников рынка ценных бумаг заговорить о том, что их права как инвесторов в процессе перестройки компании могут быть нарушены. Конкретных претензий никто из инвесторов высказать пока не может, поскольку радикальное реформирование компании еще не началось. Однако, постоянно сталкиваясь с примерами недружественного отношения со стороны менеджмента к мелким акционерам, инвесторы хотят подстраховаться.

Тем более что акции РАО ЕЭС - самые торгуемые на российском фондовом рынке.

"В проекте концепции отсутствуют механизмы защиты интересов акционеров в ходе реструктуризации общества", - отмечается в заявлении Координационного центра по защите прав и законных интересов инвесторов, принятом в пятницу по итогам обсуждения предложенного РАО проекта реструктуризации отрасли.

В обсуждении участвовали представители компаний - профучастников рынка. Их обеспокоенность по этому вопросу можно понять они и их клиенты являются акционерами как самого РАО ЕЭС, так и АО-энерго.

Однако пока планы руководителей компании практически не отразились на котировках.

В РТС обыкновенные акции РАО подорожали на 2,6% при росте индекса на 3,5%. Отсутствие реакции рынка на план реструктуризации РАО объясняется тем, что это пока дело будущего.

Фондовики говорят, что в интересах компании как можно быстрее дать простые, но четкие гарантии, что нарушения прав инвесторов невозможны.

При этом практически все согласны с тем, что компания нуждается в глубоком реформировании. Так, аналитик крупной инвестиционной компании, пожелавший остаться неназванным, отметил, что при нынешней структуре активов и РАО, и АО-энерго почти ничего не стоят. Их работа подчиняется не столько экономическим законам, сколько политическим и социальным факторам. В этих условиях компания не заинтересована в повышении своей эффективности и увеличении доходов акционеров. К примеру, если энергетики добьются снижения себестоимости производства энергии, это с высокой долей вероятности приведет не к повышению прибыли компании, а к снижению тарифов, которые регулируют власти. Таким образом, считает аналитик, покупать акции можно только в расчете на будущую реструктуризацию.

Однако в отсутствие информации профучастникам приходится строить самые разные предположения. "Реструктуризация может быть проведена, например, за счет инвесторов региональных АО-энерго, не обладающих блокирующим пакетом", - говорит аналитик по энергетике Flemings Алексей Языков.

Инвесторы опасаются, что при перестройке компании мелкие акционеры могут понести серьезные потери. "В нынешнем варианте концепции больше всех выигрывает РАО, оно сохраняет самые лакомые куски", - считает аналитик по энергетике "АТОНа" Маринэ Оганесян.