Просто в Европе слишком много денег
Снижение курса евро - это не только практическая проблема для правительств и бизнесменов, но и настоящая загадка для экономистов-теоретиков. Готовясь к введению единой валюты, 11 европейских стран привели свои финансовые дела в порядок, сократив бюджетный дефицит в соответствии с жесткими требованиями Маастрихтских соглашений.
К введению евро в январе 1999 г. валюты вошедших в зону евро стран были достаточно сильны.
Прошло 17 месяцев, и курс евро опустился с $1,1747 до $0,89.
Доллар, конечно, в этот период был очень сильной валютой, но евро подешевел относительно и иены, и британского фунта (который, впрочем, в последние дни несколько подешевел относительно евро). Очевидных причин столь значительного падения нет.
Экономики европейских стран растут, чему способствует и наличие единой валюты. Рост помог улучшить бюджетные показатели.
Европейский центральный банк показал себя готовым повышать процентные ставки. Инфляция пока остается на низком уровне.
Введение новой валюты - мудреная задача. В зоне евро впервые был создан международный центральный банк, и впервые новая валюта не была привязана, как это делалось раньше, ни к драгоценным металлам, ни к другим сильным валютам. Проблемы у новой валюты возникают в значительной мере изза того, что экономисты называют "эффектом ликвидности". Вопрос в том, сколько нужно выпустить денег, чтобы обеспечить определенный объем операций. Если, например, центральные банки переведут часть своих резервов из долларов в евро, это приведет к уменьшению евро в обращении и вызовет дефляцию. Чтобы обеспечить ценовую стабильность, ЕЦБ должен был бы выпустить больше евро, а ФРС, наоборот, - поднять ставки, чтобы сдержать наплыв долларов, появившихся из подвалов центробанков.
За последние 17 месяцев, однако, наблюдалась иная ситуация. Одна крупная валюта во многих отношениях более эффективна, чем 11 мелких, и требует меньшего уровня ликвидности (т. е. меньше денег в обращении) для определенного уровня экономической активности.
Поэтому, если после объединения ликвидность остается на прежнем уровне, она оказывается избыточной, и стоимость валюты снижается. "В переходный период будет наблюдаться избыток ликвидности, который может привести к росту инфляции, - писал Роберт Манделл, лауреат Нобелевской премии по экономике 1999 г., которого называют крестным отцом евро. - Если национальные валюты общей стоимостью, скажем, 500 млрд евро заменить на 500 млрд евро, ликвидность в зоне евро вырастет, как если бы резко был увеличен объем денежной массы". Отсюда следует, что, чтобы сохранить стоимость новой валюты, ЕЦБ должен проводить более жесткую денежную политику с целью устранения образовавшегося избытка ликвидности и недопущения грозящего роста инфляции. Наиболее вероятная разгадка падения евро заключается в том, что ЕЦБ просмотрел или недооценил этот эффект ликвидности в переходный период.
Проводить жесткую денежную политику будет непросто, поскольку повышение ставок грозит оборвать экономический рост.
Поэтому наряду с ограничением ликвидности необходимо стимулировать реальный сектор - но не за счет увеличения бюджетных расходов, а за счет снижения максимальных налоговых ставок. Необходимо также отменить меры по защите рынка труда и сельскохозяйственные субсидии. Такая политика помогла США и другим странам в 1980-х гг. выбраться из ситуации экономической стагнации и высокой инфляции, и именно ей должна сегодня следовать Европа - об этом красноречиво говорит падение евро. (WSJ) Роберт Бартли, редактор The Wall Street Journal