Портфель жалоб
Одна из крупнейших российских компаний, РАО "ЕЭС России", получила на этой неделе существенный удар. Причем в спину.
Как только эта компания, до сих пор остающаяся по сути министерством, набралась решимости встать на путь самосовершенствования и превратиться в эффективную рыночную структуру, ее прогрессивные планы встретили ожесточенное сопротивление. Против концепции реструктуризации РАО ЕЭС восстала самая передовая часть общества иностранные инвесторы. Раскритиковав со всех возможных сторон план, разработанный под руководством председателя правления Анатолия Чубайса, они дошли и до прямых угроз в его адрес. Ему напомнили, что для созыва внеочередного собрания акционеров по поводу отставки председателя правления достаточно 10% голосов, которые иностранцы сумеют собрать.
Таким пакетом никого не испугаешь, ведь для отставки требуется 3/4 голосов. И Чубайс не обращал бы внимания на эти угрозы, будь он уверен в том, что государство проголосует своим контрольным пакетом против его отставки.
Но он испугался. "Я плохо себя чувствую в ситуации, когда даже 1% акционеров заявляют о том, что они что-то теряют в процессе реструктуризации", - сказал он вчера после встречи с инвесторами.
Плохое самочувствие теперь может стать обычным состоянием главы РАО ЕЭС, если только он не совершит чудо, называемое в народе "скрестить ужа с ежом". Потому что цели и чаяния иностранных инвесторов принципиально расходятся с целями компании. Самому Чубайсу это было понятно всегда. Не зря же он признался, что к разработке концепции не стали привлекать иностранных экспертов, поскольку "концепция нужна в первую очередь России".
А иностранным инвесторам никакая реструктуризация РАО не нужна в принципе.
Портфельным инвесторам от компании нужны две вещи cash flow и ликвидность акций.
Чубайс им это успешно обеспечивал: сбор живых денег в компании растет, акции активно торгуются в РТС, планируется выпуск АДР на привилегированные акции. И иностранцы искренне любили Чубайса, пока он не задумал реструктурировать компанию. РАО ЕЭС остро нужны инвестиции, ее оборудование и сети изношены, производство неэффективно.
А любые формы привлечения инвестиций - долгосрочные кредиты, продажи допэмиссии акций, продажа части активов - требуют неких жертв от акционеров компаний - либо в виде денег, либо в виде падения котировок акций. Портфельные инвесторы на жертвы не способны в принципе, поскольку у них другая природа бизнеса. Даже если РАО ЕЭС через 10 лет прекратит работать из-за износа оборудования, это вполне устроит сегодняшних инвесторов при условии, что в ближайшие лет пять компания будет давать прибыль. Главное, что они успеют выгодно продать свои акции РАО. А нам потом жить в этой стране.
Может, и не стоило бы обращать внимание на их претензии, если бы не фантастическая способность инвесторов устраивать шумные скандалы. И если бы не администрация президента, способная отыграть любой скандал в своих целях. Вот и придется теперь Чубайсу выбирать - потерять кресло и репутацию среди иностранцев либо поступиться принципами и сочинить "компромиссную" (и скорее всего бесполезную) концепцию.
И все равно потерять кресло и репутацию, только позже.