До поры до времени
В отличие от акционеров, рискующих расстаться со своими вложениями в случае передела собственности, для держателей внешних долгов не имеет значения, будет ли национализирован тот же "Норильский никель". Наоборот, есть мнение, что им это на руку: государство может стать сильнее за счет увеличения поступлений в бюджет.
Довольно необычная ситуация наблюдается в последнее время с российскими ценными бумагами. Пока рынок акций лихорадило - начиная с ареста Гусинского и особенно после иска по поводу незаконной приватизации "Норильского никеля", - внешние долги бурно росли. За месяц они прибавили до 25%.
Так, облигации PRIN (в которые оформлен долг Лондонскому клубу) за месяц подорожали на четверть, значительно выросли в цене длинные выпуски еврооблигаций.
Подобное разнонаправленное движение нестандартно - обычно рынки акций и госбумаг придерживаются одной траектории, для резкого расхождения нужна особая причина. На этот раз ею стали политические события, которые имели значение только для фондового рынка.
По мнению аналитиков, росту долговых инструментов могло способствовать в том числе и перетекание средств с рынка акций.
Тем не менее такая ситуация может существовать только до определенного момента. Если у инвесторов возникнут опасения, что стране угрожает, например, всеобщий передел собственности, они могут дрогнуть и начать избавляться от всех российских бумаг без разбора.
В последние пару дней госбумаги упали на 0,5 - 1%. Некоторые эксперты напрямую связывают это с теми же событиями, которые вызвали падение акций.
"Бумаги с большим лагом последовали за акциями, - говорит Андрей Сахаров, старший трейдер управления активно-пассивных операций банка "МЕНАТЕП Санкт-Петербург ". - У инвесторов вызывает опасения не ситуация с отдельными активами, а новый риск на российское государство в целом".
Другие аналитики и трейдеры не вполне разделяют точку зрения Сахарова. Для небольшого падения бумаг есть много других причин. Прежде всего это долгий и бурный рост - так считает лондонский трейдер одного из крупнейших банков. Вместе с тем, по его словам, волнения по поводу событий в России были одним из факторов, повлиявших на падение бумаг.
По мнению экономиста CSFB Каспера Бартольди, на цены повлияли не столько конкретные опасения по поводу российских событий, а скорее неопределенность: трудно понять, например, что стоит за иском по поводу "Норильского никеля" и какова позиция правительства.
Аналитик Morgan Stanley Эрик Файн считает, что падение последних двух дней могло быть обусловлено ослаблением других рынков, в первую очередь латиноамериканских. Тем не менее у инвесторов может появиться более серьезный повод уходить с российского рынка облигаций в зависимости от того, как будет развиваться ситуация вокруг олигархов.
"Рынок бумаг с фиксированным доходом легко закрывает глаза на такие события, как иск Московской прокуратуры по поводу "Норильского никеля, для него гораздо больше важны цены на нефть и золотовалютные резервы, - говорит Файн. - Вместе с тем, если такие события станут индикатором новой политики, это окажет давление и на долговой рынок".