B- не для всех
Повышение на прошлой неделе международного рейтинга российских долгов повлекло за собой улучшение оценки риска других эмитентов. Однако это повышение не происходит автоматически, на что надеялись многие эмитенты. Одни - такие, как Санкт-Петербург или некоторые российские компании, - сразу получают более высокую оценку. Другие, например Москва, вынуждены довольствоваться рейтингом почти двухлетней давности. Это объясняется тем, что их рейтинг зависит не только от странового риска, но и от собственного экономического положения.
Рейтинговые агентства неоднократно критиковались за то, что не присваивают отдельным компаниям или регионам рейтинги выше, чем у страны, в которой они расположены. Те эмитенты, которые в отличие от федерального правительства платили по своим долгам, считали это несправедливым.
Однако агентства никак не реагировали на эти упреки. Более того, после повышения суверенного рейтинга многие эмитенты не удостоились более высоких оценок.
Сегодня агентства если и повышают рейтинги российских эмитентов, то не из-за того, что они раньше ограничивались суверенным рейтингом, а из-за улучшающихся экономических условий и положения самих регионов или компаний-эмитентов.
Недавно только один рейтинг был повышен из-за того, что сдерживался суверенным "потолком". Агентство Standard & PoorХs подняло на один пункт, до В-, долгосрочные рейтинги города Санкт-Петербурга, изменив прогноз с позитивного на стабильный. Таким образом, оно оценило удовлетворительную ситуацию с бюджетом города. Агентство также поместило долгосрочные рейтинги Самарской и Иркутской областей в перечень CreditWatch с позитивным прогнозом и ожидает их повышения в течение двух-трех недель. Агентство сообщило, что все эти решения явились следствием решения повысить рейтинг российских еврооблигаций и заимствований в национальной валюте с ССС+ до В-.
В то же время агентство оставило на прежнем уровне рейтинг Москвы, власти которой утверждали, что их рейтинг портит низкий российский рейтинг. S&P заявило, что рейтинг столицы остается низким из-за того, что городу необходимо погасить еврооблигаций более чем на $400 млн. Агентство не впечатлило, что Москва в мае погасила свой еврооблигационный заем на $300 млн. Специалистов агентства также не смутило, что Питеру через год после Москвы также предстоят большие выплаты по евробондам.
Один из специалистов агентства сообщил "Ведомостям", что такие разные оценки финансового положения двух городов объясняются менее прозрачным бюджетом Москвы. Кроме того, Санкт-Петербург представил S&P план работы со своим внешним долгом, которого нет у Москвы.
В конце прошлой недели Standard & PoorХs повысило до уровня российского рейтинги четырех компаний - "ВымпелКома", "АЛРОСА", "Ростелекома" и "ЛУКОЙЛа". Неизменными остаются рейтинги компаний МГТС и "Татнефть". Агентство отмечает, что решение следует за повышением суверенного рейтинга, но в качестве главных причин называет улучшение экономического климата и ситуации в конкретных областях экономики и положения самих компаний.
Как и региональные, большинство корпоративных рейтингов не зависят напрямую от страновых рейтингов. По словам аналитика агентства Fitch IBCA Дэвида Райли, из банковских рейтингов, присваиваемых агентством, такая ситуация только со Сбербанком и Внешэкономбанком.
Ни Fitch IBCA, ни другое агентство - MoodyХs - не имеют компаний-клиентов в России, чей рейтинг ограничивался бы суверенным рейтингом. Поэтому, по словам представителей агентств, быстрого повышения рейтингов российских эмитентов ожидать не стоит.
Кроме того, России следует смириться с тем, что быстрого повышения ее рейтинга до более высокого уровня в ближайшие месяцы не произойдет. По словам Райли, Fitch IBCA может повысить рейтинг на одну ступень - с B- до B - осенью. Однако до BB, что является качественно другим рейтингом, он может быть повышен не раньше чем через год.
Standard & PoorХs - судя по тому, что его рейтинговый прогноз по отношению к России сейчас стабильный, - тоже не собирается в ближайшее время его повышать.