Облигационный потоп

ФРАНКФУРТ - На европейский рынок ценных бумаг в ближайшие недели хлынет поток новых облигаций. Эмитентами станут ведущие европейские телекоммуникационные компании. В общей сложности они планируют привлечь $20 млрд на финансирование покупки лицензий на предоставление услуг мобильной связи третьего поколения (UMTS), а также амбициозных проектов по поглощению друг друга.

К инвесторам намерены обратиться испанская Telefonica (планируемый объем эмиссии в начале сентября - $5 млрд), голландская KPN ($5 млрд во второй половине сентября) и British Telecommunications ($10 млрд). На рынок может выйти и France Telecom. С начала года телекоммуникационные компании с инвестиционным кредитным рейтингом (по классификации S & P и Fitch IBCA бумаги с рейтингом от ААА до ВВВ рекомендуются для долгосрочных инвестиций, бумаги с рейтингом ВВ и ниже рассматриваются как объект для спекуляций) выпустили номинированные в долларах облигации на сумму $29 млрд. Это почти вдвое больше, чем за весь прошлый год ($15,5 млрд). В июне только Deutsche Telekom выпустила облигации на $14,6 млрд.

Между тем многим европейским телекоммуникационным компаниям грозит снижение рейтинга в связи с беспрецедентным объемом эмитированных облигаций и предстоящими расходами на оплату лицензий UMTS. Для финансирования этих расходов компании будут вынуждены увеличивать объем заимствований. Поэтому инвесторы смотрят на новые эмиссии с осторожностью. Некоторые считают, что рост и без того значительных долговых обязательств толкнет котировки вниз. "Ситуация слишком нестабильна, поэтому пока имеет смысл воздержаться от покупки этих бумаг ", - считает Хейнц-Вильгельм Фессер, глава отдела торговли международными облигациями франкфуртской компании DWS Investment. Так что эмитентам будет сложнее организовать новые выпуски. У British Telecom, например, уже было все готово для roadshow эмиссии на $10 млрд, когда в начале прошлой недели стало известно, что агентство Standard and PoorХs может понизить рейтинг компании до ВВВ. British Telecom пришлось срочно отложить выпуск и выступить с обязательствами сократить чистый долг к марту 2002 г. Опасения инвесторов показывают, что телекоммуникационным компаниям придется предложить большую доходность по облигациям. Об этом же говорят котировки уже торгующихся бумаг: превышение доходности облигаций Deutsche Telekom с погашением в 2008 г. над доходностью соответствующих казначейских облигаций США увеличилось с января более чем вдвое - с 0,6% до 1,25%. (WSJ, 28. 08. 2000)