Многого не ждите
В том, что благодаря стабильно растущим рейтингам России сюда вскоре придут достаточно большие западные деньги, мало кто сомневается. Но ответ на вопрос, будут ли из-за этого дорожать российские ценные бумаги, отнюдь не очевиден. Вполне вероятно, что после возвращения в Россию западных инвестфондов многие спекулянты захотят продать свои активы здесь и поискать более рисковый, но доходный рынок.
По словам представителя одного из крупнейших западных банков, одно только повышение российского рейтинга с уровня "выборочный дефолт" агентством Standard & PoorХs может привести в страну $150 - 200 млн его собственных клиентов. По оценкам банкира, всего это повышение может привести в страну примерно $500 млн портфельных инвестиций. По сравнению со $100 млн, пришедшими в I квартале этого года "под выборы", рост представляется весьма существенным. Особенно если учесть, что рост рейтинга практически предопределен. Рейтинг изменится, когда закончится обмен ОВВЗ 3-го транша, предположительно до конца года.
В основном, по мнению банкира, придут деньги крупных европейских фондов; сейчас их сдерживают ограничения на вложения в дефолтные бумаги.
В то же время эффект от поднятия рейтингов не стоит переоценивать.
Для фондов, ориентирующихся на развивающиеся рынки, рейтинговые агентства не указ. "Хороший менеджер должен предугадать шаги рейтинговых агентств и принять соответствующее решение об инвестициях, в этом смысле мы соперники агентств", - говорит менеджер компании, управляющей активами в $400 млрд.
У многих фондов, специализирующихся на развивающихся рынках, нет и формальных ограничений для вложений в российские инструменты: они могут покупать и бумаги, находящиеся в дефолте.
Кроме того, стратегия значительной части инвесторов зависит не от рейтингов, а от ведущих индексов, прежде всего JP Morgan - EMBI.
Что касается большинства фондов, которые следят за изменениями рейтингов, они изменят позицию в отношении России не скоро. Для этого России нужно попасть в инвестиционную категорию (investment grade). Она определяется рейтингом BBB- по версии S&P или Baa3 по версии MoodyХs. До этого уровня нашей стране еще шагать и шагать.
"Большинство американских пенсионных фондов могут покупать только бумаги, имеющие рейтинг инвестиционной категории", - говорит Дэйви Меррей, главный аналитик компании Rexiter, входящей в группу State Street Global Advisors.
И даже повышение российского рейтинга до инвестиционного уровня не означает, что в Россию автоматически потекут рекой американские пенсионные деньги. Многие фонды получат возможность покупать российские бумаги, но не обязательно это сделают. К примеру, несмотря на то что Мексика в этом году попала в инвестиционную категорию, инвестиции в страну, по выражению одного банкира, "пока ждут за углом".
То есть иностранные портфельные инвестиции в Россию придут, но золотого дождя ожидать не стоит. Кроме того, увеличение инвестиций даже на полмиллиарда долларов будет иметь не только позитивный, но и негативный эффект - российская экономика слишком мала для большого притока западных денег. Когда крупные иностранные фонды придут на рынок и поднимут цены, инвесткомпании и банки, которые постоянно присутствуют здесь, сразу начнут продавать, считает менеджер одной из западных компаний по управлению активами. Многие инвесторы, которые не покидали Россию во времена низких рейтингов, неминуемо захотят поискать более доходный рынок: в этом смысл их деятельности.
"Даже если в Россию придут $500 млн, это не значит, что цены [на акции и облигации] будут продолжать подниматься", - говорит менеджер.