Что случилось с Intel?
Предупреждение о недостаточно высоком росте доходов Intel прокатилось по рынкам волной шока. Акции компании упали на 28% - с $61,48 при закрытии торгов в четверг до $47,94 в пятницу - после того как компания сообщила, что ее доходы в III квартале вырастут на 3 - 5% по отношению к предыдущему кварталу. Аналитики ожидали роста на уровне 8 - 15%.
О начале спада на рынке персональных компьютеров говорить пока рано. Однако перспективы Intel и Advanced Micro Devices выглядят теперь иначе, и выводы, к которым я пришел, анализируя данные о спросе на микропроцессоры для персональных компьютеров, теперь подтверждаются. Спрос не будет таким высоким, как многие ожидали.
Всю вину за падение темпов роста Intel возлагает на низкий уровень продаж в Европе и утверждает, что ситуация на рынках других регионов развивается нормально. Мои данные свидетельствуют о том, что проблема шире. Дело не только в Европе. На нее приходится менее четверти доходов Intel. Таким образом, для того чтобы доходы компании снизились на 6%, падение европейских продаж должно составить 25%. Но спада продаж подобного масштаба крупные производители компьютеров, такие, как Compaq и Hewlett-Packard, не зафиксировали.
Поставки материнских плат из Тайваня в августе были ниже, чем ожидалось, что указывает на ослабление азиатского рынка. Спрос снижается и на американском рынке ПК.
Но есть и положительные факторы. Те потребители, которые откладывают покупки до появления операционной системы Windows ME, отправятся за компьютерами в IV квартале. Привлечет потребителей в магазины и намеченный на конец октября выпуск Pentium 4. Несмотря на то что высоких продаж самого Pentium 4 ожидать вряд ли стоит, на волне вызванного им интереса поднимутся продажи менее дорогих компьютеров. Кроме того, Федеральная резервная система, Европейский центральный банк и другие центробанки работают над стабилизацией евро.
Если крупного экономического спада на мировом уровне не случится, рост объема продаж персональных компьютеров в нынешнем году по отношению к 1999 г. скорее всего превысит 10%. Последний квартал года покажет, каким будет рост: ближе к 10% или ближе к 15%. Это меньше, чем ожидалось, но в целом год можно будет считать успешным.
Впрочем, даже такое замедление роста может означать серьезную проблему для Intel. Начиная с III квартала 1999 г. и вплоть до II квартала нынешнего спрос на процессоры для персональных компьютеров превышал мощности Intel и AMD. Это обстоятельство позволяло Intel держать цены на уровне выше обычного. Валовая прибыль компании выросла.
Несмотря на рост объемов производства, Intel не рассчитывала, что сможет полностью удовлетворить спрос раньше начала 2001 г. Однако сегодня на рынке уже ощущается избыток микропроцессоров. Intel объявила, что валовая прибыль в III квартале будет на 2% ниже, чем ожидалось. Поскольку производственные издержки гиганта сегодня достаточно стабильны, скорее всего следует ожидать снижения средней отпускной цены.
Исторически спады в экономическом цикле наступали из-за роста издержек и перепроизводства, а не из-за краткосрочных падений спроса. Но сегодня нам грозит снижение объемов продаж персональных компьютеров и беспроводных телефонов, на которые в сумме приходится около половины мирового спроса на микросхемы. Это может ускорить наступление очередного спада в индустрии полупроводников.
Даже если ситуация на рынке персональных компьютеров улучшится к концу года, маловероятно, что спрос будет расти быстрее, чем совокупный рост производственных мощностей Intel и AMD. (Одна только Intel может удовлетворить нынешний спрос на 120%.) В ближайшем будущем возврата к ненасыщенному рынку не будет. Валовая прибыль Intel, как ожидается, будет оставаться постоянной или несколько снизится.
Поскольку и Intel, и AMD ищут способы продать излишки, обе компании вполне могут пойти на снижение цен.
AMD может пострадать от этого, поскольку на ее валовую прибыль уже оказывают давление высокие издержки на производство новых процессоров - мощного Athlon и недорогого Duron. Последний обходится компании дороже, чем предшествующие модели, а поскольку Duron ставится на недорогие компьютеры (сектор рынка с высокой ценовой конкуренцией), то высокие издержки могут стать большой проблемой. Если Intel снизит цены на Celeron (конкурирующий с Duron), AMD столкнется со спадом спроса на свой чип и с падением прибылей.
В долгосрочной перспективе рост рынка персональных компьютеров должен выйти на уровень 10 - 15% в год. Не стоит надеяться, что в текущем году сбудутся предсказания роста на уровне 17%. Но Intel может компенсировать ситуацию увеличением объемов продаж процессоров для портативных компьютеров, серверов и других устройств.
Если Intel сможет преодолеть нынешние проблемы, то высокая эффективность производства, способность вести конкурентную борьбу и ведущее положение на рынке обеспечат гиганту стабильный рост в течение ближайших нескольких лет. (WSJ, 25. 09. 2000) Автор - старший аналитик U.S. Bancorp Piper Jaffray, бывший инженер в компании Intel