"Газпром" поможет всем
Несмотря на неблагоприятную ситуацию на рынке внешних заимствований, "Газпром" намерен в ближайшее время выпустить еврооблигации на $500 млн. Успешное размещение бумаг российской компании - первое после дефолта 1998 г. - заметно оживило бы рынок и повысило интерес западных инвесторов к бумагам российских эмитентов, в том числе еврооблигациям Минфина.
Источник, близкий к переговорам "Газпрома" с западными инвесторами, сообщил "Ведомостям", что road show еврооблигаций пройдет в начале февраля в Лондоне и Франкфурте, генеральными агентами размещения будут Schroder Salomon Smith Barney и CSFB.
Аналитик "НИКойла" оценил потребность "Газпрома" в инвестициях на ближайшие пять лет в $4 - 5 млрд, а выпуск еврооблигаций назвал "пробным шаром для прощупывания рынка". По его мнению, инвестиционный риск этих бумаг сопоставим с бумагами России, поэтому их доходность вряд ли превысит ставки федеральных еврооблигаций. Это мнение разделяет аналитик "АТОНа" Стивен Дашевский, который полагает, что правило, когда доходность правительственных облигаций - ориентир для корпораций, в случае с "Газпромом" не действует. "Здесь скорее обратный случай. "Газпром" редко привлекает ресурсы по ставкам, превышающим Libor на 1 - 2 пункта", - сказал Дашевский.
"Газпрому" было бы выгоднее привлечь ресурсы путем синдицированного кредита западных банков, считает вице-президент банка "Держава" Андрей Макогон. Дашевский говорит, что выпуск облигаций, во-первых, легче организовать; во-вторых, "Газпром" хочет подчеркнуть свою значимость, первым из российских корпоративных эмитентов возвращаясь на международный рынок капитала.
Однако, по мнению Дашевского, вызывает настороженность явный дисбаланс между потребностью "Газпрома" в кредитных ресурсах и способностью генерировать прибыль. "При рекордных ценах на газ и соответствующей прибыли денег ему все равно не хватает, - говорит Дашевский. - А соотношение выручки и привлеченных ресурсов все более напоминает положение, в котором оказалась Россия".
Члены правления РАО "Газпром" Сергей Дубинин и Александр Семеняка вчера весь день были заняты и недоступны для комментариев, как и начальник управления по работе с ценными бумагами Эдуард Иванов.
Если для самого "Газпрома" последствия возвращения на рынок неоднозначны, то для рынка российских долговых инструментов это несомненный плюс. Еврооблигации российских корпоративных эмитентов торгуются сейчас с доходностью 17 - 20% годовых, федеральные еврооблигации - 15 - 17%. Занимать на таких условиях невыгодно, но успешное размещение еврооблигаций "Газпрома", по мнению аналитиков, может способствовать снижению ставок.
"Новость о размещении облигаций "Газпрома" для рынка, безусловно, положительная, - говорит Макогон. - Ведь это первый выход российского эмитента на международный рынок после дефолта 1998 г. ". По его мнению, пока сообщение о планах "Газпрома" рынок не отыграл.