Слово на "р"
Если в прошлом году главным словом на Всемирном экономическом форуме в Давосе было слово на "э" - "электронный", то в этот раз у всех на устах слово на "р" - "рецессия". Никто уже не говорит о "новом экономическом мышлении", необходимом для "новой экономикой", в которой основополагающую роль играет электронная коммерция. Сегодня в Давосе опасаются, что либо влиятельные политики и руководители компаний, в чьих руках находятся рычаги управления мировой экономики, сделают слишком мало и слишком поздно, чтобы стимулировать ее рост, либо все их действия могут оказаться неэффективными.
Из Японии постоянно поступают негативные данные. Потребительские цены упали в 2000 г. на 0,7% - это самое значительное падение за последние 29 лет, свидетельствующее о том, что японские потребители по-прежнему не желают активно тратить свои заработки и сбережения.
Экономика европейских стран находится в гораздо лучшем состоянии, однако надежды на то, что темпы роста удастся сохранить на уровне, превышающем 3%, тают. Индекс Ifo, отражающий состояние делового климата в Германии, на прошлой неделе достиг самого низкого за последний год уровня.
Однако в центре внимания находятся США. В течение трех последних месяцев падает промышленное производство, инвестиции не растут, потребительский климат ухудшается. Индекс Мичиганского университета, отражающий состояние потребительского климата, упал до самого низкого уровня с 1996 г. Резко выросла доходность по облигациям компаний с низким кредитным рейтингом, отражая обеспокоенность инвесторов состоянием корпоративных финансов.
У председателя Федеральной резервной системы США Алана Гринспэна нет иллюзий. В прошлый четверг он признал, что темпы роста экономики США "очень близки к нулю", намекнул, что ФРС скоро снизит процентные ставки (ближайшее заседание состоится в эту среду) и поддержал предлагаемое Джорджем Бушем снижение налогов, против которого раньше выступал.
Руководители Европейского центрального банка также говорят о возможности понижения процентных ставок.
Проблема, однако, в том, что в двух из трех ведущих экономических зон мира смягчение денежной политики может не дать ожидаемого эффекта в виде роста спроса, стимулируемого увеличением инвестиций и потребительских расходов. В Японии процентные ставки равны лишь 0,25%, и власти, похоже, не намерены снижать их или печатать деньги для выкупа государственных долговых обязательств. В США без ответа остается вопрос, до какой степени частный сектор готов сокращать объемы своих долгов. В период "бычьего" рынка и потребительского бума компании и рядовые граждане набрали кредитов, обеспеченных акциями и другими ценными бумагами. Падение цен на акции может заставить многих начать выплачивать долги. Вывод столь значительных средств из оборота чреват снижением расходов, корпоративных прибылей и цен акций.
Самой эффективной денежная политика будет скорее всего в Европе, имеющей потенциал для быстрого экономического роста за счет значительного увеличения занятости. Кроме того, дефицит текущего платежного баланса в течение длительного времени не будет оказывать отрицательного воздействия на экономику ЕС.
В ближайшие недели все внимание будет сосредоточено на США. Однако замедление экономического роста в США должно быть компенсировано политикой, проводимой в других странах. Рецессия в США не является неизбежной. Мировая рецессия вряд ли наступит. Однако ближайшие месяцы для мировой экономики будут полны трудностей и неопределенности. (Редакционная статья Financial Times, 27. 01. 2001)