Рука Москвы
Сейчас наметилась вторая волна интереса регионов к выпуску облигаций; большинство заимствований первой волны три года назад пришлось реструктурировать, и правительство не хочет повторения этой ситуации. “В любой стране есть механизм, с помощью которого государство контролирует региональные займы, – говорит аналитик ING Barings Филип Пул. – Главное, чтобы правительство не заходило слишком далеко. По крайней мере, должно быть разрешено рефинансирование долга”.
Формально оно разрешено Москве и Санкт-Петербургу. Но Москве, например, рефинансировать кредит CSFB путем выпуска облигаций так и не удалось – Минфин не зарегистрировал проспект эмиссии.
По словам Михайлова, пока идея контролировать региональные займы – лишь часть концепции правительства по управлению долгом, которая еще будет обсуждаться. Сначала предполагается осуществлять только мониторинг заимствований.
Реакция регионов предсказуема. Менее всего инициатива государства устраивает эмитентов, которые в отличие от Федерации исправно обслуживали свои долги. “Каждый регион должен сам определять, какой объем средств требуется и на какие сроки, – сказал “Ведомостям” глава комитета финансов администрации Санкт-Петербурга Виктор Кротов. – Мне кажется, что централизованное управление долгом просто ограничит возможности регионов и опыт, полученный в течение нескольких лет, присвоенные рейтинги – все окажется ненужным”.
По мнению региональных заемщиков, если уж правительство намерено контролировать их займы, оно должно давать что-то взамен.
“Мы тоже за мониторинг со стороны государства, но, если рассматривать это как своего рода кнут, мы считаем, что нужен и пряник, – говорит директор департамента управления финансами администрации Самарской области Вячеслав Аронин. – Это могла бы быть возможность валютного хеджирования: при создании агентства по управлению долгом должен рассматриваться и вопрос о разделении валютных рисков между Федерацией и регионами”.
В Минфине это пожелание не вызвало отторжения. На вопрос главы Москомзайма Сергея Пахомова, будет ли Федерация при необходимости страховать займы Москвы, Михайлов ответил утвердительно, хотя не очень уверенно. До сих пор представители Минфина вообще говорили о том, что помощь регионам исключена.
В Бюджетном кодексе правительство уже ввело фактический запрет на внешние заимствования регионов. “Мы к этому относимся негативно, – говорит Аронин. – Мы имеем рейтинги двух международных агентств, проводим консервативную финансовую политику и никогда не станем сломя голову привлекать денежные средства”.
По мнению Пула, контроль государства над региональными заимствованиями в ближайшие два года будет довольно жестким, а возможности заимствований, соответственно, ограниченными. По мере уменьшения цены заимствований правила будут смягчаться, но такими либеральными, как до кризиса, они уже не будут.