Пора раздавать акции менеджерам

Российские компании смогут предоставлять своим топ-менеджерам опционы на покупку до 5% акций. Такое предложение содержится в поправках к закону "О рынке ценных бумаг", которые вчера одобрило правительство. Соответствующий законопроект в ближайшее время будет внесен в Госдуму.

Законопроект вводит понятие опциона на объявленные акции эмитента. Опционы предполагается размещать по тем же правилам, что и ценные бумаги, конвертируемые в акции. Уставом общества должны быть предусмотрены акции, которые еще не размещены и будут использованы для исполнения обязательств по опционам. Объем эмиссии опционов не должен превышать 5% уставного капитала.

Поправка, касающаяся опционов, была разработана Институтом фондового рынка и управления - дочерним предприятием Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Председатель ФКЦБ Игорь Костиков еще в начале года, на экономическом форуме в Давосе, говорил, что вознаграждение менеджеров компании должно напрямую зависеть от результатов ее деятельности. "С помощью опционов ФКЦБ стимулирует работу менеджеров, - пояснил "Ведомостям" член ФКЦБ Дмитрий Глазунов. - Они должны быть заинтересованы в успешной деятельности компании, ведь в таком случае акции вырастут в цене, а менеджеры смогут на законном основании купить их дешевле".

Такая практика широко распространена во всем мире. Она применяется и в России, но в силу законодательных проблем собственно опционов нет ни у одного менеджера. "В очень многих фирмах есть форма вознаграждения менеджеров, подобная опциону, но оформленная в другом виде, - говорит член совета директоров РАО ЕЭС, "Газпрома" и Сбербанка Борис Федоров. - Называться это может, например, phantom stock agreement. Когда менеджер верит акционерам, то он может быть спокоен за такого рода вознаграждение, даже если оно "оформляется" устными договоренностями".

Федоров сказал, что инициативу ФКЦБ "можно только приветствовать: формализация сделает подобную практику более прозрачной, и всем будет только хорошо".

Он отметил, что решение о продаже менеджерам опциона должно приниматься на общем собрании акционеров: "Главное, чтобы [менеджеры] сами себе не навыписывали". Кстати, 5% -ный лимит на опционы, по словам Марины Шутеевой, гендиректора регистратора "Панорама", полностью соответствует практике большинства стран. Такого количества акций бывает достаточно, чтобы менеджеры были кровно заинтересованы в успехах компании.

Впрочем, в нашей стране управленцам придется всерьез побороться с акционерами даже за эти 5%. Ведь многие из этих акционеров приобрели собственность в тяжелой, а иногда и кровавой борьбе. Вице-президент ТНК Олег Сурков полагает, что практика вознаграждения менеджеров через опционы не получит у нас широкого распространения. "В России акционеры ни с кем не привыкли делиться", - поясняет Сурков.

Есть еще одна специфическая российская проблема, из-за которой выписывать опционы менеджерам - не самая привлекательная идея с точки зрения владельцев компаний: на нашем рынке слишком легко манипулировать ценами. "Если цену такой компании, как "ЮКОС", можно "загнать" в два раза, потратив $3 млн, то о какой заинтересованности менеджеров можно говорить? - задается вопросом начальник отдела ценных бумаг ИМПЭКСБАНКа Константин Святный. - В России реальная стоимость компании и ее капитализация вообще не связаны".