ФКЦБ обеспечит облигации
Выпуск компаниями облигаций может усложниться. ФКЦБ разработала стандарты эмиссии корпоративных облигаций, которые предполагают, что облигации должны иметь обеспечение. Между тем для инвесторов главное в облигациях - не надежность, а ликвидность, что подтверждается равнодушной реакцией рынка на появление рублевых облигаций с фантастическим для России рейтингом ААА.
В пятницу зампред ФКЦБ Геннадий Колесников на конференции "Формирование рынка облигаций в России" заявил, что предполагающие обязательное обеспечение облигаций "Стандарты" в июле будут вынесены на рассмотрение экспертного совета при ФКЦБ. Вступить в действие они могут уже к осени.
Такая перспектива неприятно удивила финансистов. По закону об акционерных обществах компании, работающие более трех лет, могут выпускать необеспеченные облигации в пределах уставного капитала.
"Стандарты эмиссии, утверждаемые ФКЦБ, являются подзаконными актами, а закон разрешает выпускать как обеспеченные, так и необеспеченные бумаги, - говорит сотрудник инвестиционно-банковского департамента ДИБа Марина Кращенко. - Так что это достаточно смелое и странное заявление".
По мнению председателя банковского комитета Думы Александра Шохина, необходимо допустить возможность выпуска необеспеченных облигаций. Тем более что в регулировании обращения облигаций итак хватает пробелов. Как отметил Колесников, "вызывает трудности даже ответ на такой простой вопрос, кто вправе осуществлять эмиссию облигаций".
"В ряде случаев вопрос с обеспечением актуален, но чаще оно не обязательно с экономической точки зрения, но необходимо с законодательной, - говорит Кращенко. - У многих крупных компаний уставный капитал незначительный, но они обладают активами на огромные суммы. И им приходится прибегать к обеспечению третьих лиц".
"После введения требования об обеспечении какого-то прорыва [в развитии рынка корпоративных облигаций] можно не ждать", - говорит аналитик по долговым бумагам UFG Дмитрий Дмитриев.
Колесников объяснил позицию комиссии тем, что инвесторы не способны просчитать риски, при покупке облигаций. Но инвесторы, похоже, не поблагодарят комиссию за такую заботу.
"Это не основная проблема для корпоративных бондов, - говорит Дмитриев. - Для тех, кто их покупает, а это в основном банки, главное - не обеспечение бумаг, а ликвидность, народ предпочитает короткие бумаги или с опционами [на досрочный выкуп]".
Это подтверждает реакция рынка на презентацию облигаций компании "Рабо Инвест". За счет гарантий материнской структуры - голландского Rabobank - эти облигации получили рейтинг ААА. "Рабо Инвест" в августе - октябре выпустит восемь выпусков шестимесячных облигаций по 150 млн руб. на общую сумму 1,2 млрд руб.
Казалось бы, такие бумаги должны были произвести фурор. Но не тут-то было. "Рейтинг не сильно повлияет на интерес инвесторов к этим бумагам, - говорит начальник управления активных операций банка "ЦентроКредит" Александр Алексеев. - Их ликвидность будет зависеть не от рейтинга, а от действий андеррайтеров, от рекламной кампании".
КОНКУРЕНТЫ МИНФИНА.
По объему рынок корпоративных облигаций (150 млн руб. в день) уже конкурирует с рынком госбумаг (500 млн руб.).
Всего ФКЦБ зарегистрировала 370 выпусков корпоративных облигаций, в том числе в этом году 66 выпусков на 11,5 млрд руб. На ММВБ облигации разместили 38 эмитентов на 50 млрд руб.