ЧЕЛОВЕК НЕДЕЛИ: Вторая молодость

На прошлой неделе "АвтоВАЗ" взял курс на повышение своей рыночной капитализации. Председатель совета директоров Владимир Каданников, который с основания компании определяет его стратегию, сменил топ-менеджеров предприятия. Одновременно курс акций ВАЗа начал бурно расти: обыкновенные акции за считанные дни подорожали более чем на 35%, а привилегированные - на 40%. Подстегивая рост, Каданников дал пресс-конференцию, на которой объявил, что по итогам 2001 г. "АвтоВАЗ" впервые в постсоветской истории показал прибыль. Каданников утверждает, что справедливая цена вазовских акций - не $24, как сейчас, а $40 - 50.

Как известно, оптимисту граненый стакан со 100 граммами водки представляется наполовину полным, пессимисту - наполовину пустым. С точки зрения оптимиста, действия Каданникова свидетельствуют, что еще один "красный директор" понял, зачем нужен фондовый рынок и в чем преимущества современного менеджмента. Ведь новым гендиректором завода стал Виталий Вильчик, специалист по корпоративным отношениям, занимавшийся превращением подразделений ВАЗа в автономные бизнес-единицы. К тому же Вильчик значительно моложе своего предшественника. Сотрудничество завода с GM - тоже признак прогресса. Да и нежданный интерес Каданникова к рыночной капитализации "АвтоВАЗа" может показаться инвесторам этаким дуновением свежего ветерка. И все это на фоне 12% -ной операционной рентабельности (по данным "Тройки Диалог ", это в 12 раз больше, чем у FIAT, в четыре раза - чем у Rеnault и в три - чем у Volkswagen).

Ну-ну, скажет пессимист. Если акции ВАЗа действительно будут стоить $40, они станут торговаться без всякого дисконта к западным автомобильным компаниям (если брать отношение рыночной капитализации к прибыли). А между тем тольяттинская компания - это все-таки не Volkswagen, несмотря на вышеприведенные данные об их сравнительной рентабельности. Взять хотя бы структуру собственности. Каданников говорит, что менеджерам завода принадлежит лишь 5% акций, тогда как рынок уверен, что в действительности они контролируют 60%. Представительство заводской элиты в совете директоров косвенно подтверждает правильность второй точки зрения. Нынешний уровень открытости "АвтоВАЗа" - уже серьезная причина для дисконта. Неудивительно, что на рынке ценных бумаг подозревают менеджеров завода в том, что они искусственно поднимают курс его акций, гоняя бумаги туда-сюда с помощью некоторых брокеров. Например, компанию "АТОН", активнее других торгующую вазовскими акциями, подозревают в том, что она работает на Каданникова: ведь представителя "АТОНа" вдруг пригласили в совет директоров завода.

От разговора о потребительских качествах тольяттинских автомобилей на этот раз воздержимся. Качество это всем известно. Volks-wagen может отдыхать, а с ним FIAT и Renault. Вспомним заодно, что "молодой" (55-летний) новый директор "АвтоВАЗа" еще сравнительно недавно, в конце 90-х, был вице-президентом компании по производству.

Замаскировать "АвтоВАЗ" под серьезную автомобильную компанию почти так же трудно, как самого Каданникова - под Карлоса Гона или Жака Нассера. Хорошо, впрочем, что Каданников хотя бы понимает необходимость мимикрии.