Бразилия отдыхает

Вчера ведущие инвестиционные банки Morgan Stanley и Merrill Lynch посоветовали клиентам сократить вложения в облигации Бразилии в пользу России и Венесуэлы. Morgan Stanley опять повысил рекомендацию по российским евробондам до "лучше рынка", ожидая продолжения ралли.

В феврале - марте Morgan Stanley и еще несколько крупных инвестиционных банков понизили рекомендацию по российским еврооблигациям до "изменения вслед за рынком" с "лучше рынка", посчитав, что ралли на нашем рынке закончилось. В феврале почти все крупные брокерские дома рекомендовали сокращать Россию в пользу Бразилии, вспоминает аналитик "Тройки Диалог " Александр Кудрин.

Однако эти рекомендации не оправдались - рост стоимости российских долгов продолжает опережать остальные развивающиеся страны (см. график). Из нашей страны не иссякает поток положительных новостей: урегулирование долга СССР перед ГДР, кадровые перестановки в ЦБ, ожидание либерализации средств нерезидентов, "замороженных" на "С"-счетах, и пр. "Россия звезд с неба не хватает, но уверенно продвигается вперед", - говорит главный аналитик по долговым бумагам Доверительного и инвестиционного банка Александр Овчинников.

В то время как на рынке бразильских бумаг тенденция перевернулась, за последние полторы недели их котировки упали на 2 - 5%, отмечает директор департамента по работе на внешнем рынке банка "Держава" Александр Ушаков.

Вчера ведущие инвестиционные банки Morgan Stanley и Merrill Lynch посоветовали клиентам сокращать вложения в бразильские бумаги в пользу соответственно российских и венесуэльских. Morgan Stanley опять повысил рекомендацию по России до "лучше рынка" c "вслед за рынком". Бразильские бумаги поднялись до целевых уровней, пишет в исследовании аналитик долгового рынка стран с переходной экономикой Morgan Stanley Эрик Файн. Кроме того, он обеспокоен увеличением вероятности победы на президентских выборах в Бразилии, намеченных на октябрь, левого кандидата - Луиша Инасиу да Сальвы.

Аналитики российских инвестбанков считают изменение рекомендации Morgan Stanley оправданным. "Россия - единственная безопасная гавань для инвесторов [работающих на развивающихся рынках], обеспечивающая хорошую доходность", - полагает вице-президент "Ренессанс Капитала" Алексей Моисеев. Для сравнения: наши еврооблигации на 2 - 3% доходнее бразильских, отмечает Ушаков. При этом самая популярная российская бумага - "Россия-30", погашаемая в 2030 г., обеспечивает доходность в 10,3% годовых.

Сейчас российские евробонды торгуются на максимальных уровнях за всю историю. Спрэд между нашими бумагами и казначейскими облигациями США сузился до 470 базисных пунктов. По мнению Овчинникова, сужение спрэда к концу года до 390 - 420 б. п. вполне вероятно. По мнению Моисеева, наши еврооблигации "должны торговаться на 100 б. п. ниже".