Павшие и живые
Энергетический трейдер Enron и промышленный гигант General Electric представляют собой два полюса нынешнего рейтинга. Первая компания с треском покинула список и вряд ли в него вернется. Вторая, сильно потеряв в весе, все-таки удержалась на первом месте.
Погибший Enron, несмотря на свое отсутствие в рейтинге, будет еще долго влиять на мировой инвестиционный климат и тянуть за собой живых. Значение этого кризиса прежде всего в том, что в постэнроновском мире уровень инвестиционных рисков сильно повысился. Менеджеры Enron были помешаны на взвинчивании рыночной капитализации энергетической группы. На самом деле эта компания никогда не была такой уж огромной - пресса несколько преувеличила ее реальные размеры. Даже на пике успеха Enron была 35-й по размеру рыночной капитализации в США, а в глобальном списке FT 500 занимала в прошлом году 89-ю позицию. Но нервозность инвесторов, вызванная крушением Enron, уже сказалась на цене акций других компаний, например General Electric и J.P. Morgan Chase. А американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) начала расследование аудиторской практики Xerox. Внимание регулирующих органов привлекли также Cisco и обанкротившаяся розничная сеть Kmart. В результате General Electric хоть и удержалась вверху списка, но потеряла более $100 млрд капитализации (с $477 млрд в 2001 г. до $372 млрд в нынешнем). Xerox же вообще выпала из глобального списка, а в рейтинге американских компаний оказалась в самом низу.
Все это не прибавляет энтузиазма инвесторам. Раньше они вкладывали деньги, надеясь, что корпоративная культура, годами создававшаяся в США и Британии, надежно защищает их от подлогов. Независимые аудиторы, независимые аналитики, внешние директора, государственный надзор - все это было призвано обеспечить абсолютную достоверность отчетности и прозрачность бизнеса.
Но реальность подорвала доверие к этой системе. Аналитики и аудиторы оказались не такими уж независимыми, поскольку их гонорары идут вверх вместе с акциями компаний, бизнес которых они анализируют. Консалтинговые фирмы, в частности Andersen, аудиторское подразделение которого проверяло Enron, заинтересованы еще и в собственных гонорарах. В непомерном перегреве котировок были заинтересованы и директора, получающие опционы. Система опционов, призванная стимулировать топ-менеджеров, спровоцировала недобросовестных руководителей на грязные игры. Они занимались приписками, а потом просто сбрасывали свои пакеты до того, как акции рушились.
Раньше считалось, что только мелкие жульнические компании злоупотребляют недостатками законодательства и используют разного рода серые схемы. Но теперь, после Enron и других, становится ясно, что на финансовые махинации готовы идти даже гранды Уолл-стрит. Результат всего этого - состояние неуверенности и растерянности. Это отмечает даже руководство General Electric, второй год подряд возглавляющей список FT. "Мы все перенеслись в новое измерение. Одной только эффективности в бизнесе теперь недостаточно, - заявил новый гендиректор компании Джефри Иммелт. - Когда компании за несколько месяцев теряют в стоимости почти триллион долларов; когда аналитики рекомендуют покупать акции фирмы, которая через неделю становится банкротом; когда доверие к цифрам падает, все в жизни меняется".
Сам Иммелт тоже оказался в тяжелейшей ситуации. Он сменил у руля крупнейшей компании мира звездного Джека Уэлша, а к делам приступил накануне трагедии 11 сентября. Когда рынки открылись после простоя, акции его компании за четыре дня подешевели на 23%. Пока нового руководителя не в чем упрекнуть. Судя по финансовым показателям минувшего года, General Electric выполнила все обещания, данные аналитикам и инвесторам. Но жизнь компании в новом веке будет нелегкой. Инвесторы уже потребовали и от самой General Electric, и от других крупнейших корпораций более высоких стандартов отчетности. Иммелту пришлось раскрыть массу новой информации о финансовых операциях компании GE Capital, входящей в конгломерат. Но акции пока продолжают падать. General Electric сможет удержать первенство в рейтинге только в том случае, если другие акции будут падать быстрее.