Смена лидера
Компания Microsoft Corp. после более чем двухлетнего перерыва вновь стала самой дорогой корпорацией мира, оттеснив на 2-е место по капитализации General Electric Co. Но инвесторам, которые верят в сектор высоких технологий, сильно радоваться не стоит: просто акции Microsoft падали с начала года не так стремительно, как бумаги General Electric.
Американский фондовый рынок в этом году разочаровывает инвесторов. Индекс Dow Jones, находившийся в начале года на уровне 10100 пунктов, снизился до 9500; индекс NASDAQ Composite упал до 1500 пунктов - уровня сентября 2001 г., хотя в начале 2002 г. составлял около 2000. После трагических событий 11 сентября 2001 г. инвесторы начали покупать резко обесценившиеся акции, рассчитывая на восстановление американской экономики в первой половине этого года, говорит аналитик "Атона" Егор Соболев. Но особого улучшения не последовало. Финансовые показатели американских компаний за I квартал 2002 г. разочаровали инвесторов, а скандалы с корпоративным управлением и банкротство Enron подлили масла в огонь. "Поток негативных новостей и неясные перспективы экономики позволяют предположить, что американский рынок будет снижаться и дальше", - говорит Соболев.
Благодаря этому Microsoft и стала самой дорогой компанией в мире. Ее капитализация с начала года снизилась на $59,6 млрд до $299 млрд, но рыночная стоимость General Electric (GE) упала еще больше - на $103 млрд до $295 млрд. Компания Билла Гейтса уже была лидером по капитализации по итогам 1998 и 1999 гг. В конце 1999 г., когда высокотехнологический сектор переживал бум, Microsoft стоила $586 млрд, а General Electric - только $475 млрд. В апреле 2000 г., после того как пузырь ТМТ-сектора громко лопнул, Microsoft скатилась на 4-е место с капитализацией $347 млрд, а General Electric вернула лидерство с рыночной стоимостью $534 млрд и находилась на 1-м месте более двух лет.
В прошлом инвесторы платили премию по акциям GE, делая ставку на устойчивый рост прибыли. Но со II квартала 2001 г. по I квартал 2002 г. прибыль GE сократилась с $3,897 млрд до $2,503 млрд. Кроме того, у GE нет прежней гибкости в вопросах финансирования своей деятельности, что делает ее акции несколько переоцененными, отмечает Джим Гриббелл, портфельный менеджер бостонского инвестфонда David L. Babson. Дело в том, что GE была вынуждена постепенно отказываться от такого способа привлечения капитала, как краткосрочные заимствования, из-за критики со стороны инвесторов. Объем обращающихся векселей GE Capital (финансового подразделения GE) сократился за период с конца 2001 г. по конец мая 2002 г. с $117 млрд до $94 млрд.
К тому же GE не обошел стороной скандал с Enron. Инвесторы потребовали раскрыть массу новой информации о финансовых операциях GE Capital. "Мы все перенеслись в новое измерение. Одной только эффективности в бизнесе теперь недостаточно, - говорил гендиректор компании Джефри Иммелт, накануне трагедии 11 сентября сменивший на этом посту Джека Уэлша. - Когда компании за несколько месяцев теряют в стоимости почти триллион долларов, когда аналитики рекомендуют покупать акции фирмы, которая через неделю становится банкротом, когда доверие к цифрам падает, все в жизни меняется".
Инвесторы сокращают вложения и в бумаги технологических компаний, но у Microsoft еще много поклонников. Эд Уайт, глава отдела компании Gannett Welsh & Kotler, и старший менеджер Fremont Investment Advisors Ноэл Дедора полагают, что компании будут покупать новые программы, даже если скоратят траты на другие технологии. Microsoft остается бесспорным лидером в этом секторе, что и обусловливает цену акций компании.
"Стоит задуматься, а не начать ли покупать акции ТМТ-сектора, ведь индекс NASDAQ Composite потерял с начала года уже 25% ", - говорит аналитик "НИКойла" Алексей Казаков. В то же время, отмечает аналитик, компании этого сектора были переоценены больше корпораций "традиционного" бизнеса и могут продолжать дешеветь. "Потенциал падения Microsoft выше, чем GE", - говорит Казаков.
КТО БЫСТРЕЕ ДОРОЖАЕТ.
Российские лидеры по капитализации меняются чаще, чем зарубежные. "ЛУКОЙЛ" был самым дорогим в июне 1999 г. ($7,66 млрд) и заметно обгонял "Газпром" ($4,8 млрд). "ЛУКОЙЛ" удерживал пальму первенства вплоть до июля 2000 г., когда его обогнал "Сургутнефтегаз", - $11,9 млрд, "ЛУКОЙЛ" стоил тогда $10,9 млрд. В октябре 2000 г. крупнейшие нефтяные компании на месяц поменялись местами, а с ноября 2000 г. по март 2001 г. первым вновь стал "Сургут". В апреле 2001 г. самым дорогим ($9,5 млрд) стал "Газпром". В марте 2002 г. в лидеры выбился "ЮКОС" с $18,4 млрд, а "Газпром" с $16,8 млрд опустился на 2-ю позицию. В мае 2002 г. "Газпром" вновь занял 1-е место ($24,8 млрд), а "ЮКОС" - второе.