Дивиденды станут больше
Дивиденды компаний по итогам этого года могут оказаться существенно выше, чем выплачивались до сих пор. Как стало известно "Ведомостям", вице-премьер Алексей Кудрин поддержал изменения в закон "Об акционерных обществах", уточняющие понятие чистой прибыли. Отсутствие ясности в этом вопросе позволяло компаниям, самой известной из которых является "Сургутнефтегаз", существенно уменьшать размер дивидендов.
"Российские корпорации, которые платят сносные дивиденды, можно пересчитать по пальцам, не говоря уже о компаниях среднего размера, которые порой не платят дивидендов вообще, - говорит начальник аналитического отдела "НИКойла" Константин Чернышев. - Чтобы уменьшить прибыль, компании вычитали из нее инвестиции в производственные мощности, отчисления в социальные и резервные фонды".
Сейчас законодательство не дает четкого понятия чистой прибыли - в нем отсутствует единая методика расчета этого показателя. В правилах бухучета есть формула для расчета чистой прибыли, но закон "Об акционерных обществах" не обязывает компании пользоваться именно ею, позволяя компаниям рассчитывать дивиденды по формуле, которая записана в уставе. А, например, устав "Сургутнефтегаза", привилегированные акции которого относятся к "голубым фишкам", позволяет исключать из прибыли расходы на капитальные вложения. Из-за этого в последние три года "Сургут" выплачивает дивиденды на "префы" в несколько раз меньше, чем хотели бы миноритарные акционеры. По расчетам шведского фонда Prosperity Capital Management, владельцы привилегированных акций "Сургута" за 1999 - 2000 гг. недополучили $350 млн.
Prosperity пытался оспорить в суде методику расчета чистой прибыли "Сургутнефтегаза", но безуспешно. После этого инвесторы обратились в правительство, но с тем же результатом. "Мы с 2000 г. вели переписку на эту тему с Минфином и ФКЦБ, - рассказывает аналитик ОФГ Павел Кушнир. - С нами повсюду соглашались, но законодательство оставалось прежним". В середине 2001 г. первый зампред ФКЦБ Владимир Миловидов рассказал "Ведомостям", что комиссия подготовила поправки в закон об АО, которые должны были вступить в силу уже с начала этого года, но и этим планам не суждено было сбыться. "Участники рынка очень надеялись, что поправки будут внесены до конца 2001 г., тем более что об этом не раз говорили представители Минфина и ФКЦБ. Тогда акционеры в этом году могли бы требовать от компаний гораздо большие дивиденды", - говорит Чернышев. Но и в новой версии закона предложения участников рынка не нашли никакого отражения.
Возможно, новая попытка окажется удачнее предыдущих. На этот раз акционеров обнадежил председатель комиссии Госдумы по защите прав инвесторов Сергей Генералов. В конце прошлой недели в ходе встречи с западными инвесторами в Лондоне Генералов сообщил, что 23 июня получил положительный отзыв правительства на корректировку закона об АО, подписанный вице-премьером Алексеем Кудриным. Положительный отзыв Кудрина получили и в ФКЦБ, сообщил "Ведомостям" статс-секретарь комиссии Константин Зуев.
По словам Зуева, поправка дополняет 2-й пункт 42-й статьи закона об АО единственной фразой: "Чистая прибыль для целей расчета дивидендов определяется по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности общества".
"Новый закон в случае его прохождения через Думу более не позволит компаниям уменьшать прибыль за счет отчислений в искусственно созданные фонды", - говорит Зуев.
Депутаты во главе с Генераловым готовы внести поправки в Думу уже осенью. Некоторые участники рынка настолько уверены в их принятии, что рекомендуют своим клиентам уже сейчас вкладываться в "префы".
"Любой законопроект, получивший поддержку правительства, как правило, принимается нынешним составом Госдумы, - говорится в пятничном обзоре ОФГ. - Эти поправки обязательно будут приняты в октябре этого года и вступят в силу с 1 января 2003 г. и будут применимы к дивидендам, одобренным на годовом собрании "Сургутнефтегаза", на прибыль, полученную в 2002 г. Это служит надежным сигналом покупать привилегированные акции компании".
Заместитель гендиректора ИК "Проспект" Эдуард Нейгибауэр отмечает, что в условиях спада на фондовом рынке дивиденды могут стать единственной прибылью от инвестиций в ценные бумаги. А Зуев считает, что больше всех в принятии закона заинтересовано государство, как крупнейший в России акционер.