Деньги МВФ не помогли Бразилии
Не прошло и недели с тех пор, как МВФ пообещал выделить Бразилии $30 млрд на предотвращение дефолта, как кризис снова начал набирать обороты: курс реала и цены бразильских облигаций опять падают. Агентство MoodyХs снизило суверенный рейтинг Бразилии, а левые кандидаты в президенты еще больше упрочили свои позиции в предвыборной гонке.
Кредит МВФ, крупнейший в истории фонда, должен был успокоить инвесторов, однако рынок остается волатильным. После быстрого роста в конце прошлой недели операторы осознали, что политическая неопределенность и экономические проблемы никуда не делись и что, если кредит МВФ не стабилизирует ситуацию, у властей не останется пространства для маневра. "У них в запасе практически ничего нет", - говорит Майкл Мусса из вашингтонского Института международной экономики, который был главным экономистом МВФ в конце 1990-х гг.
Вне зависимости от того, кто победит на осенних президентских выборах, новой администрации придется поддерживать бюджетный профицит на высоком уровне, чтобы обеспечить стабильность долговых выплат. В то же время необходимо предпринимать меры по стимулированию экономики. Достичь обеих целей будет сложно даже при благоприятных условиях - такой вердикт вынесло агентство MoodyХs, снизившее в понедельник рейтинг гособлигаций в иностранной валюте с В1 до В2, а валютных депозитов - с В2 до В3.
Пока условия складываются не совсем благоприятные. "Мы настойчиво призываем наших клиентов использовать нынешнюю ситуацию для выхода [из бразильских активов]", - говорит Уолтер Молано, экономист американской компании BCP Securities. Именно это и делают многие инвесторы. Курс реала, выросший после объявления о кредите МВФ до 2,89 реала, в начале этой недели упал до 3,155. Доходность 20-летних бразильских облигаций, упавшая до 22%, поднялась до 29,26% на вчерашних торгах. Аналитики HSBC написали в отчете, что такая реакция рынков "стала, вероятно, самым быстрым вотумом недоверия из всех случаев предоставления финансовой помощи МВФ".
Банк Morgan Stanley понизил рекомендацию по бразильским долговым бумагам и облигациям других латиноамериканских стран до "ниже рынка". На этом фоне привлекательными выглядят российские бумаги, хотя в Morgan Stanley признают, что проблемы в Латинской Америке могут оказать на них определенное понижательное давление в краткосрочной перспективе. Однако банк поддерживает рекомендацию "выше рынка" по российским облигациям и даже назвал их "безопасной гаванью", поскольку Россия практически не несет риска убытков из-за изменения ситуации на мировом рынке капитала. Кроме того, она остается одной из немногих развивающихся стран, где есть основания для повышения кредитного рейтинга.
В Бразилии же иностранные банки рискуют понести большие потери. Во время кризиса в Южной Корее в 1997 г. и в Бразилии в 1999 г. администрация Билла Клинтона призывала банки не уходить из этих стран и не закрывать кредитные линии для компаний. По словам Джона Тейлора, отвечающего за международную политику в Министерстве финансов США, администрация Буша не намерена понуждать банки помогать Бразилии. Представители банков разных стран ведут между собой переговоры о возможности скоординированных действий, но лишь неофициальные. "Политическая поддержка соглашения с МВФ не устраивает банки. Все партии должны формально его одобрить", - говорит представитель одного из европейских банков.
Пока банки думают, закрывать ли кредитные линии бразильским компаниям, Центробанк Бразилии решил поддержать производителей, предоставляя им краткосрочные экспортные кредиты. "Это очень умный ход: он позволит ослабить давление на реал и предотвратить задержку с поступлением столь необходимых доходов от экспорта", - говорит Карлос Лангони, экономист аналитического центра Getulio Vargas в Рио-де-Жанейро.