ЦИФРА НЕДЕЛИ: 430. Вещь в себе

А главные акционеры в России - государство и олигархи. Но и им что 430, что 230 - все едино. Формально доля Михаила Ходорковского (считается в России иноагентом) в "ЮКОСе" будет стоить не $7 млрд, как сейчас, а чуть меньше $5 млрд, а Вагита Алекперова в "ЛУКОЙЛе" - не $1,4 млрд, а меньше $1 млрд. Но, как говорил в интервью "Ведомостям" сам Ходорковский, эти акции - скорее право на управление компанией. Изменение этих миллиардов - бумажное.

Аналитики ведущих российских инвестиционных банков прогнозируют, что основной индикатор нашего фондового рынка - индекс РТС - за оставшиеся до конца года четыре месяца вырастет с нынешних 330 до 430 пунктов, или на 30%. То есть Россия имеет шанс за короткий срок стать на треть дороже. И, скорее всего, станет - аналитики в России хорошие, они не раз демонстрировали высший пилотаж. Мне же хочется задать крамольный вопрос: а что, собственно, изменится, если Новый год мы встретим с индексом РТС не 430, а 230 пунктов? Мне кажется, что ничего. Ну или почти ничего.

Основной объем российского рынка приходится на спекуляции, которые совершают мелкие игроки с акциями РАО "ЕЭС России" на ММВБ, в основном в течение одного дня. Долгосрочные тенденции им неважны. Им все равно, в какую сторону играть - на повышение или на понижение. Хотя вверх, конечно, проще.

Есть еще профессиональные участники рынка. Но банки почти не вкладываются в акции - в основном они работают с облигациями. Они и не заметят изменения индекса. У брокеров собственные портфели невелики, большинство их сделок - клиентские. Если индекс будет 230 пунктов, комиссии уменьшатся, но не смертельно. Несколько самых рисковых инвестбанков, конечно, "попадут", но ничего, переживем.

Есть еще клиенты брокеров - глобальные инвестиционные фонды, на чьи деньги молится наш рынок. У них лимит на Россию несколько процентов, так что им 230 пунктов индекса РТС что слону дробинка. Им куда опаснее снижение Dow Jones на 5%.

На экономику 30% -ное изменение индекса влияет гораздо меньше, чем 3% -ное изменение курса рубля к доллару. Фондовый рынок так и не стал каналом привлечения предприятиями частных инвестиций.

В отличие от той же Америки, ценные бумаги не используются у нас как средство накопления. Да и что толку в портфеле акций, если под него почти невозможно взять кредит в банке. Мы спросили несколько банков из первой десятки, на каких условиях они кредитуют под залог акций. Они не сразу поняли, о чем это мы. Кредит, конечно, могут дать. В объеме аж 60 - 70% от текущей стоимости портфеля, пересматривать которую нужно ежемесячно. То есть банки готовы работать с таким сомнительным материалом - но исходя из возможности 30% -ного изменения его стоимости за месяц. А каково на такой пороховой бочке инвестору? Самые продвинутые, случается, все же формируют себе портфель ценных бумаг или даже покупают паи ПИФов - но не на последние деньги. Они, конечно, понесут потери, но лес рубят - щепки летят.

Но если индекс будет 230 пунктов, то акции можно будет купить вдвое дешевле. И уже тогда делать новые прогнозы.

Борис Сафронов