Взаймы на 10 лет
Финансовые власти решили радикально увеличить сроки обращения долговых бумаг. Вчера замминистра финансов Белла Златкис объявила, что уже в следующем году Минфин выпустит 10-летние облигации. Чиновники полагают, что таким образом помогут корпорациям привлекать длинные деньги для своих проектов.
Увеличение сроков обращения долговых инструментов - одна из ключевых задач для чиновников, ведь для финансирования долгосрочных проектов корпорациям нужны и долгосрочные инвестиции. Но сам Минфин всегда делал ставку на короткие 2 - 3-летние бумаги. Самая длинная из выпущенных Минфином облигаций федерального займа (ОФЗ) погашается в 2006 г. А рекордсменом по привлечению длинных денег является Санкт-Петербург - недавно город разместил 9-летние облигации на 700 млн руб.
Теперь финансовые власти решили изменить свою политику на рынке внутреннего долга. "В следующем году Минфин выпустит бумаги длиннее 10 лет, - заявила вчера замминистра финансов Белла Златкис. - А если на рынке не случится форс-мажора, то в будущем году 10-летние бумаги будут считаться даже короткими". Вводить новые инструменты чиновники не планируют. "Большое количество инструментов - не самая лучшая политика государства", - говорит Златкис. Поэтому Минфин не будет выпускать "стратегически новых" инструментов за исключением небольшого объема бумаг с плавающей ставкой.
Председатель ФКЦБ Игорь Костиков считает, что, выпустив 10-летние бонды, Минфин окажет услугу корпоративным заемщикам. "Во всем мире кривую доходности долговых инструментов закладывает государство, - полагает Костиков. - Пока не будет длинных госбумаг, корпорациям будет тяжело осваивать этот сектор рынка". По словам главы комиссии, отсутствие ориентира, задаваемого государством-эмитентом, сдерживает развитие долгосрочных корпоративных долговых инструментов".
Впрочем, эмитенты не разделяют оптимизм ФКЦБ. По их мнению, компании вряд ли рискнут выпускать корпоративные облигации со сроком обращения свыше трех лет. "Большинство заемщиков стремятся максимально сократить сроки обращения облигаций, предлагая участникам рынка годовую, полугодовую, а то и квартальную оферту", - говорит один из топ-менеджеров "Русского алюминия". "Мы не собираемся выпускать слишком длинные долговые бумаги, в частности и 10-летние", - согласен с коллегой вице-президент ТНК Олег Сурков. Не собирается увеличивать срок своих заимствований и "АЛРОСА".
"Такие заимствования, конечно, выгодны корпорациям, но спроса на них на рынке в ближайшие годы я не вижу, - говорит топ-менеджер "Русала". - Основными инвесторами на рынке корпоративных бондов являются банки, но у них нет длинных денег ". Дело в том, что срок большинства депозитов российских банков ограничен одним годом. Поэтому им просто негде взять средства на инвестиции в долгосрочные бумаги.
По мнению аналитиков, длинные бумаги Минфина смогут найти своих покупателей. "Если Минфин даст доходность по новым бумагам, которую от него ждут участники рынка, например 20%, то это будет ликвидный инструмент", - считает аналитик банка "Зенит" Алексей Третьяков. В то же время он полагает, что корпоративные заемщики вряд ли смогут быстро повторить этот опыт. "Риск вложений в 10-летние облигации Минфина будет гораздо ниже, чем в аналогичные инструменты, эмитентом которых выступает компания, - говорит вице-президент крупного западного банка. - Поэтому западные инвесторы не будут спешить пополнять ими свои инвестиционные портфели".
Аналитики полагают, что спустя какое-то время после выпуска длинных облигаций Минфина корпорации все же начнут эмитировать долгосрочные облигации - скорее всего, 5 - 7-летние. А представитель "Русала" считает, что спрос на эти бумаги возникнет к 2004 г., когда вкладывать деньги в корпоративные облигации смогут негосударственные пенсионные фонды.