Осторожные европейцы

По крайней мере одна группа инвесторов осталась в стороне от двухмесячного ралли на американском фондовом рынке - это европейцы.

В то время как многие американские инвестиционные фонды, глядя на низкие процентные ставки, рост корпоративных прибылей и появляющиеся признаки оживления экономики, активно покупают сильно подешевевшие акции, управляющие портфелями в Старом Свете не столь уверены в необходимости наращивать позиции. Многие полагают, что акции все еще выглядят дорогими, доллар переоценен, а американские потребители - последняя опора экономики - выгребают из кошельков то немногое, что в них осталось.

Европейцы являются крупнейшими иностранными держателями американских акций, и летний обвал на рынке США в значительной степени обусловлен именно их уходом. Поэтому пассивность европейских инвесторов беспокоит аналитиков, задающихся вопросом, сможет ли рынок подняться без их участия. "В этом году в Европе налицо крайне негативное отношение к рынку США", - говорит главный аналитик DWS Investments UK в Лондоне Эдам Сейтчик.

Этот год может стать повторением 1996 г. - последнего года, когда объем проданных европейцами американских акций превысил объем купленных. В сентябре (последние из имеющихся данных) нетто-продажи американских акций инвесторами 12 стран зоны евро составили $2,8 млрд; это рекордный месячный отток в этом году. Если судить по данным с января по сентябрь в годовом исчислении, нетто-покупки в этом году все-таки составят почти $11 млрд; но это лишь малая толика тех средств, что европейцы вкладывали в предыдущие годы.

Европейцы не могли не заметить рост на американском рынке, в результате которого индекс Dow Jones поднялся на 22% с минимума, достигнутого 9 октября. Однако Марк Пигнателли, директор по инвестициям Schroder Investment Management в Лондоне, говорит, что его фонды давно сократили долю американских акций в своих портфелях и ралли последних двух месяцев не заставило их пересмотреть свою позицию. Есть, конечно, и те, кто вернулся на рынок. По словам Якоба ван Дюйна, директора по инвестициям крупнейшей в Нидерландах группы паевых фондов Robeco Group, его фонды в октябре активно покупали американские акции, добавив в свои портфели бумаги технологических и телекоммуникационных компаний. Сейчас ван Дюйн присматривается к финансовым и фармацевтическим корпорациям.

Однако подобные "бычьи" взгляды не слишком распространены в Европе. "Управляющий фондом в Европе мыслит немного по-другому, чем управляющий фондом в США, - говорит Джозеф Куинлан, экономист Центра трансатлантических отношений Университета Джонса Хопкинса. - Европейцы не любят делать большие ставки, чтобы сорвать большой куш. Если они и вернутся на рынок США, то постепенно, а не все сразу". Главное опасение европейских инвесторов - американские акции все еще выглядят дорогими по сравнению с акциями сопоставимых компаний в Европе и Азии. Это заставило многих европейских инвесторов переориентироваться на рынки своих стран, которые показали даже лучшие результаты, чем американский. С 9 октября индекс крупнейших европейских компаний Euro Stoxx 50 вырос на 24%. Другие переключились на азиатские страны, экономика которых в значительной степени ориентирована на США. (WSJ, 2. 12. 2002)