Стоит ли платить дивиденды?

Вчерашнее заявление ОМЗ было распространено ближе к вечеру, поэтому оценить, как на него отреагирует рынок, было невозможно. Вчера в РТС сделок с акциями ОМЗ не заключалось. Впрочем, участников рынка заявление ОМЗ не слишком удивило. "От них сейчас никто не ожидает дивидендов, так что разочарования не будет, - считает Александр Захаров, сейлз-менеджер Альфа-банка. - ОМЗ собрали немало активов, им надо много вкладывать в новый сегмент - строительство буровых платформ".

Глава "Объединенных машиностроительных заводов" (ОМЗ) Каха Бендукидзе решил пойти на непопулярные с точки зрения акционеров меры и отказаться от выплаты дивидендов до 2005 г. Представители ОМЗ считают, что единственным источником дохода акционеров компании должен стать прирост стоимости акций.

Принять решение о дивидендной политике ОМЗ 19 декабря предстоит совету директоров компании. Менеджмент группы предлагает не платить дивидендов по обыкновенным акциям ОМЗ в течение трех финансовых лет, включая 2004 г. Начиная с 2005 г. группа, руководимая Кахой Бендукидзе, может пересмотреть дивидендную политику. Но это произойдет лишь в том случае, если ОМЗ в течение двух лет подряд покажет чистую прибыль по стандартам US GAAP в размере свыше $50 млн, а ее общий долг будет менее чем вдвое превышать показатель EBITDA (доход до уплаты налога на прибыль, процентов и амортизации). Чтобы дивидендная политика ОМЗ через три года изменилась, компании придется изрядно поработать. По крайней мере в 2001 г. согласно отчету по US GAAP группа Кахи Бендукидзе получила лишь около $6,01 млн чистой прибыли.

Группа ОМЗ рассчитывает в будущем году раскрыть состав своих акционеров и пройти листинг на Лондонской фондовой бирже. "Мы предварительно извещаем рынок о нашей политике в отношении дивидендов", - заявил "Ведомостям" Андрей Онуфриев, директор по информации и рекламе ОМЗ. Менеджеры компании, как и раньше, доказывают рынку, что долгосрочный прирост стоимости акций гораздо важнее, чем выплата дивидендов. Исходя из этих мотивов, группа ОМЗ и в прошлые годы не выплачивала акционерам дивидендов по обыкновенным акциям. Что касается акций привилегированных, то на них в соответствии с уставом в последние три года ОМЗ начисляет дивиденды в размере 12% от номинальной стоимости. Исходя из нынешнего количества "префов" это весьма символическая сумма - 33 000 руб.

Похоже, совет директоров ОМЗ без особых проблем утвердит предложения менеджмента. Для одобрения дивидендной политики достаточно простого большинства голосов. И хотя в совете ОМЗ четыре места из семи занимают независимые директора, они весьма лояльны к политике менеджмента компании. Один из директоров ОМЗ, президент Vostok Energo Investment Сеппо Ремес заявил "Ведомостям", что положительно относится к идее временно не выплачивать дивиденды. "Сейчас с точки зрения капитализации главное для ОМЗ - завершить консолидацию активов, что требует определенных средств. Поэтому нам лучше откровенно сообщить акционерам о том, что лучше подождать [с дивидендами]".

О том же говорят аналитики. Вячеслав Смольянинов из "НИКойла" отмечает: "В то время, как ОМЗ вынуждены обращаться к заимствованиям, расход средств на выплату дивидендов выглядит нелогичным". По его мнению, отказ от дивидендов вряд ли повлияет на интерес инвесторов к акциям ОМЗ. Впрочем, не все акционеры ОМЗ и "дочек" группы согласны с "генеральной линией" Кахи Бендукидзе и его соратников. К примеру, источник в ОМЗ признает, что некоторые из 15 000 миноритариев "Ижорских заводов" (одна из дочерних структур группы) пытаются взыскать с материнской компании дивиденды, которые, как они считают, им незаслуженно не платят в течение последних нескольких лет. Однако ОМЗ не намерена отступать перед мятежными миноритариями. "У "Ижорских заводов" есть непогашенные убытки прошлых лет, поэтому выплата дивидендов там нецелесообразна", - убежден источник.