ОТ РЕДАКЦИИ: Базовые элементы
Крупнейшие холдинги обеспечивают практически весь рост российской экономики. Этот факт не привел к признанию детерминированности "чеболизации" России. Напротив, в последнее время обострился спор о том, является ли концентрация положительным явлением и к чему она в результате приведет. Ведь нетрудно заметить, что источником роста сейчас являются несколько отраслей, которые как раз контролируются крупнейшими холдингами.
С одной стороны, особенности инвестиционного климата и налогового законодательства, а также уровень развития банковской системы и фондового рынка не позволяют говорить о каких-либо финансовых основаниях для роста в секторах, не охваченных в той или иной форме "чеболями". Холдинги же, по идее, должны обеспечивать своим компаниям прогрессивное управление, инновации и инвестиции.
С другой стороны, практически каждый крупный холдинг имеет "базовый элемент" в виде экспортного товара невысокой степени переработки или завязан на производство смежной с этими товарами продукции. Именно эти "элементы" и обеспечивают финансовые потоки холдинга. В орбиту влияния попадают основные поставщики, инфраструктура и потребители "базового" продукта. Набор прочих активов большинства крупных холдингов не связан ни технологической, ни управленческой логикой.
Единственное, что объединяет холдинги, - это централизация инвестиций. "Чеболи", перераспределяя прибыль между своими компаниями, выполняют одновременно роль банковской системы, фондового рынка и фирм по работе с персоналом.
При этом уже сейчас очевидны издержки такого перераспределения. Издержки компаний будут делиться между всеми участниками холдинга, даже если они не связаны друг с другом технологически. Качество управления также вряд ли существенно улучшится - "продвинутых" кадров на всех участников "чеболей" не хватит, а стандарты управления по мере раздувания активов будут размываться.
В таких условиях возможны два пути развития отечественных "чеболей". "Хороший" вариант, корейский - рост холдингов, аккумулирующих не только прибыль всей экономики, но и все ее издержки, с их последующим шумным банкротством. Второй вариант, в России более вероятный - периодическая передача во всепрощающие руки государства проблемных активов при сохраняющемся контроле холдингов за своими "базовыми элементами". Опыт уже накоплен - первый раз такая операция с успехом была проведена еще в 1998 г.