ЦБ понравился евро
Экономика еврозоны имеет преимущества перед экономикой США, и в среднесрочной перспективе эта тенденция сохранится, говорит директор конъюнктурно-аналитического департамента Росбанка Валерий Петров. Поэтому, прогнозирует он, курс евро к доллару продолжит укрепляться. Тихомиров полагает, что доллар будет дешеветь в течение ближайшего года. Но это ослабит конкурентоспособность экономики еврозоны, поэтому ЕЦБ будет вынужден снизить процентные ставки, которые сейчас выше, чем в США, прогнозирует Петров. "Пока этого не произошло, покупать долговые обязательства, номинированные в евро, более разумно", - говорит он.
Снижение курса доллара на мировом рынке и значительное увеличение золотовалютных резервов подтолкнули Банк России к пересмотру их структуры в пользу евро, английского фунта и швейцарского франка. Аналитики считают решение ЦБ оправданным, ведь евро продолжает дорожать, а коллеги российских чиновников из Европейского центробанка не спешат снижать ставки.
Золотовалютные резервы состоят из двух портфелей - инвестиционного и операционного. Как рассказал "Ведомостям" первый зампред ЦБ Олег Вьюгин, пересмотр структуры золотовалютных резервов, достигших к 17 января $48,1 млрд, связан с принятием новой инвестиционной директивы - правил, по которым формируется долгосрочный инвестиционный портфель. Последний раз она пересматривалась в 1999 г., говорит Вьюгин. Бывший директор департамента иностранных операций ЦБ Андрей Черепанов вспоминает, что доля евро в инвестиционном портфеле не превышала 10%, а в операционном - 5%. Примерно такие же цифры приводит и Вьюгин: "При старой инвестиционной директиве доллар в валютных резервах занимал 90% ". По оценке Черепанова, сейчас операционный портфель вряд ли должен превышать $2 млрд.
"Изменения, которые мы хотим совершить, связаны не только с укреплением евро и ослаблением доллара, - говорит первый зампред ЦБ. - Причина глубже: с 1999 г. резервы увеличились в четыре раза и потребовалась диверсификация валютной структуры вложений". По его словам, новая стратегия подразумевает снижение доли доллара в пользу евро, английского фунта и швейцарского франка.
Главный экономист Объединенной финансовой группы (ОФГ) Алексей Заботкин называет решение ЦБ "разумной технической директивой". Существенное укрепление евро к доллару, по мнению эксперта, стимулировало ЦБ принять это решение быстрее. "Почти $50 млрд [золотовалютных резервов] - это много, и диверсифицировать портфель необходимо", - считает Заботкин. А аналитик "НИКойла" Владимир Тихомиров полагает, что ключевую роль в изменении структуры резервов сыграло укрепление евро, а не необходимость в диверсификации.
Вьюгин отказывается называть новое распределение долей между валютами: "Это наша стратегия, которую мы не хотели бы оглашать". Он говорит, что ЦБ не спекулирует резервами, но все же хочет иметь максимально высокую доходность на свои активы. Заботкин из ОФГ считает, что структура золотовалютных резервов должна соответствовать структуре российского импорта, по одной трети которого приходится на еврозону, страны СНГ и остальной мир. Черепанов обращает внимание на то, что большинство операций на внутреннем валютном рынке проводится в долларах, поэтому, увеличивая долю евро в резервах, ЦБ принимает на себя дополнительные риски. Чтобы этого не происходило, говорит он, ЦБ должен стимулировать интерес предприятий и вкладчиков к евро. А Петров считает, что это должно произойти само собой: "Когда на государственном уровне повышается интерес к какой-то валюте, этой тенденции следуют финансовые институты и население".