Плохая примета
Согласно одной из примет американского рынка год на фондовом рынке закончится так же, как прошел январь. В этом январе американские фондовые индексы упали, так что трейдеры не ждут от этого года ничего хорошего. Зато управляющие портфелями, работающие на рынках Восточной Европы, настроены оптимистично.
Фондовые рынки Восточной Европы показали в прошлом году одни из лучших результатов в мире. Российский индекс РТС и чешский PX 50 выросли на 38% в долларовом выражении. Россия становится все более респектабельной в глазах иностранных инвесторов - в частности, из-за улучшения корпоративного управления. "У России всегда были такие проблемы, как коррупция и плохое корпоративное управление. Чтобы изжить коррупцию, должно смениться целое поколение, но улучшить корпоративное управление можно быстро, и это уже делается", - говорит Клаус Бокстоллер, управляющий активами на 83 млн фунтов стерлингов ($137 млн) в фонде Baring Emerging Europe Trust.
"Мы оптимистично оцениваем перспективы европейских развивающихся рынков, где акции в целом выглядят достаточно дешевыми, - говорит Джон-Пол Смит, управляющий активами на 65 млн фунтов ($107 млн) в британском фонде Eastern European Trust. По его словам, капитализация российских компаний превышает прибыль в 6 - 7 раз, а российские нефтяные компании существенно дешевле, чем западные с аналогичными запасами. По мнению Смита, наиболее интересными для инвесторов пока остаются нефтяные компании, но рост внутреннего потребления на 8% в год сделает привлекательными акции компаний и других секторов, таких как "Мобильные ТелеСистемы", традиционного оператора связи "Волга Телеком", производителя продуктов питания "Вимм-Билль-Данн".
Бокстоллер полагает, что значимость нефтяных компаний в ближайшие годы возрастет - в частности, потому, что мировые производители будут существенно расширять свою деятельность в Китае и Индии, стимулируя экономический рост в этих странах и спрос на энергию. "Одним из источников [энергии] будет Россия", - говорит он.
Что касается стран Восточной Европы, готовящихся к вступлению в ЕС в 2004 г., выгоды от объединения уже в значительной степени заложены в цены акций. Однако эти страны получат от ЕС существенные средства в виде субсидий на развитие инфраструктуры. По оценке Бокстоллера, Польша, Венгрия и Чехия получат в ближайшие 10 лет в общей сложности $40 - 60 млрд. Приток прямых иностранных инвестиций в эти страны, прежде всего в Чехию, постоянно растет, что объясняется относительной дешевизной рабочей силы при высоком уровне образованности жителей.
Аналитики полагают, что западные компании будут не столько расширять собственное производство в странах Восточной Европы, сколько активно развивать партнерские отношения с местными компаниями, распространяющими их продукцию в регионе. Бокстоллер приводит в пример венгерскую телекоммуникационную компанию Matav, контрольный пакет акций которой принадлежит немецкой Deutsche Telekom. В то время как финансовое состояние Deutsche Telekom пошатнулось из-за огромных расходов на покупку лицензий на строительство сетей мобильной связи третьего поколения и спада на телекоммуникационном рынке, Matav обеспечивает немецкой компании существенный приток наличности. Смит полагает, что хорошие шансы для роста есть у фармацевтических компаний, таких как венгерская Gedeon Richter и хорватская Pliva. (FT, 30. 01. 2003, Михаил Оверченко) ЯНВАРСКИЙ БАРОМЕТР: Одна из примет фондового рынка США: как пройдет январь, так пройдет и год; индекс S&P 500 закончит год в плюсе, если вырастет в январе, и в минусе, если упадет в начале года. Этот "январский барометр" указывает на то, что нынешний год может стать четвертым убыточным годом подряд - впервые со времен Великой депрессии. В январе S&P 500 упал на 2,7%. По данным издания Stock TraderХs Almanac, с 1950 г. "январский барометр" оказывался верным в 92% случаев. Одним из исключений стал 2001 г., когда из-за двух подряд снижений ставок ФРС в январе S&P 500 вырос на 3,5%, но по итогам года из-за рецессии упал на 13%. Критики ставят под сомнение точность этого показателя, в частности, потому, что результаты января включаются в результаты всего года. А сторонники метода говорят, что январь - один из самых ликвидных месяцев года, когда на рынок приходят деньги, полученные сотрудниками в виде вознаграждения и перечисленные компаниями в пенсионные фонды. В январе компании сообщают о результатах прошедшего года и дают прогнозы на текущий, а инвестфонды начинают реализовывать инвестиционные планы.