15 лет на выздоровление
Вице-президент банка "Держава" Александр Ушаков считает, что авторы исследования оценивают перспективы мирового фондового рынка чересчур пессимистично, и он вернется на предкризисный уровень к 2010 г., а главным двигателем будут США. А по мнению директора конъюнктурно-аналитического департамента Росбанка Валерия Петрова, если возрождение рынка будет проходить по сценарию прошлых лет - когда США вытягивали за собой весь остальной мир - ждать возврата на рекордный уровень действительно можно 15 лет. Но если центром капитализации станет азиатский регион, в частности, Китай, рынок может восстановиться вдвое быстрее - за 7 - 10 лет.
Нидерландский банк ABN Amro и Лондонская бизнес-школа измерили потери от продолжающегося три года падения курсов акций по всему миру. За это время с мировых фондовых рынков "испарились" $13 трлн, или по $2000 в расчете на каждого жителя планеты. Но на этом плохие новости не заканчиваются - авторы исследования полагают, что возвращения рынка на пик, достигнутый в декабре 1999 г., придется ждать еще 15 лет.
Вчера ABN Amro и Лондонская бизнес-школа опубликовали свое ежегодное исследование Global Investment Returns Yearbook, в котором оцениваются доходы от инвестиций в ценные бумаги 16 крупнейших финансовых рынков мира. За последние три года, прошедшие после схлопывания "фондового пузыря", акции подешевели на 50%, а капитализация рынка сократилась на $13 млрд.
Конечно, бывало и хуже, но какие это были времена! За четыре года после краха на Уолл-стрит в 1929 г. инвестиции в акции американских компаний принесли убыток 80% в реальном выражении (с поправкой на инфляцию), а во время спада 1973 - 1974 гг. на британском рынке - 71%.
Впрочем, по мнению аналитика Alfa Securities Сергея Глазера, нынешние потери не совсем настоящие: "Пузырь был как пузырь. Как деньги появились до 2000 г., так и исчезли. Это были номинальные суммы, которые создавали ощущение богатства, но на самом деле реализовать это богатство было невозможно".
Больше всех потерял американский рынок - его совокупная капитализация за три года сократилась на $7,6 трлн. Но "результаты" немецкого и японского рынков впечатляют не меньше. Немецкий фондовый индекс DAX показал в 2002 г. наихудший результат в мире (-42%), во многом из-за того, что на нем обращается большое количество бумаг финансовых и высокотехнологичных компаний. А с рынка высокотехнологичных компаний Neuer Markt испарилось около 420 млрд евро ($453 млрд), а рынок после 95% -ного падения в прошлом году пришлось закрыть. Рыночная капитализация всех немецких банков составляет сегодня всего 32,4 млрд евро ($35 млрд) - меньше, чем капитализация одного только британского банка Barclays. Сегодня в капитализации мирового фондового рынка на долю Германии приходится лишь 2,5%. Даже у небольшой Швейцарии доля выше - 3%. А японский рынок, некогда бывший больше американского, опустился на третье место в мире. В 1988 г. доля японского рынка в мировой капитализации составляла 40% против 29% у США, а сейчас Америка является бесспорным лидером (54%), на 2-м месте - Великобритания (11%), на 3-м - Япония (8%).
Прогноз авторов исследования неутешителен: на максимальный уровень, достигнутый три года назад, мировой фондовый рынок вернется в лучшем случае к 2018 г. Вероятность, что выздоровления придется ждать дольше, составляет, по мнению экспертов ABN Amro и Лондонской бизнес-школы, 50%.
Аналитики не считают такой срок завышенным: по их мнению, в ближайшие годы мировая экономика будет достаточно слаба, и это не позволит рынкам продемонстрировать существенный рост. "По аналогии с Великой депрессией 2018 г. выглядит даже оптимистично: после краха 1929 г. индекс Dow Jones достиг предкризисного уровня лишь в 1954 г., - говорит начальник аналитического отдела Банка Москвы Кирилл Тремасов. - Быстрее вернуться на уровень трехлетней давности можно будет только если [на рынке] снова появится что-то очень модное, но я не думаю, что оно появится скоро".
По мнению партнера компании UFG Asset Management Флориана Феннера, доходы в 20% годовых и выше, которые приносили американские акции в конце 1990-х гг., были ненормальны, и отныне доходность не превысит 6 - 7%. Он не ждет хороших новостей и быстрого роста от американского и японского рынков, но видит хорошие перспективы в другом регионе. "Надо покупать Россию", - призывает Феннер.