ОТ РЕДАКЦИИ: Опыты с рублем
Центробанк провел важнейший эксперимент на валютном рынке, отказав иностранной валюте в поддержке. Результаты опыта получились ожидаемые. За два дня курс рубля к доллару вырос на 10 коп., к евро - на 5 коп. Главный экспериментатор - председатель ЦБ Сергей Игнатьев сообщил, что Банк России и впредь будет придерживаться политики сдерживания инфляции, а не борьбы за ослабление рубля.
Под новые опыты ЦБ подведена солидная научная база. А именно данные противоположного эксперимента 2002 г., когда монетарные власти, напротив, ослабляли рубль за счет эмиссии на покупку валюты, исправно доставляемой в страну экспортерами. Результат - рубль перестал укрепляться по отношению к евро (здесь заслуга ЦБ невелика), но это не привело к уменьшению объемов импорта. Напротив, импорт увеличивался, а отечественное производство стагнировало.
Интерпретация результатов прошлогоднего опыта однозначна: раз импорт растет даже несмотря на ослабление рубля, отечественный производитель не может с ним конкурировать. Это связано с изменениями в структуре спроса, который растет в последние месяцы за счет товаров длительного пользования. Для роста производства таких товаров необходимо перевооружение предприятий, а кое-где и налаживание производства с нуля. Оборудование для модернизации нужно импортировать, а на его закупку нужны финансовые ресурсы, причем как можно более дешевые. Таким образом, для поддержки отечественного производителя сейчас нужен сильный рубль, обеспечивающий широкий доступ к импортному оборудованию, и низкая инфляция, позволяющая снизить процент по банковским кредитам.
Временный отказ ЦБ от массовой скупки долларов - необходимый, но недостаточный шаг. Во-первых, инфляция в стране зависит не только и не столько от денежной политики. Существенным фактором, который тянет за собой хвост высоких инфляционных ожиданий, является неконтролируемый рост цен на госуслуги, в частности коммунальные. Так что к обузданию инфляции должны присоединиться федеральное правительство и местные власти.
Во-вторых, у банков нет ресурсов, чтобы устроить в стране кредитный бум. А ЦБ не собирается брать на себя связанные с таким бумом риски.
И в-третьих, вся борьба с инфляцией может пойти прахом, если цены на российские экспортные товары наконец упадут. Тогда ЦБ придется проводить совсем другие эксперименты.