Первый шаг навстречу кредиторам

Вчера, через год и три месяца после крупнейшего в мировой истории суверенного дефолта, представители аргентинского правительства впервые встретились с держателями облигаций. Процесс реструктуризации долга в $95 млрд займет не один год. "Сейчас уровень доверия между правительством и иностранными владельцами облигаций очень низок", - констатирует Питер Аллен, финансовый советник Комитета держателей аргентинских облигаций, представляющего институциональных инвесторов США. Чиновники правительства Аргентины, которое в феврале выбрало банк Lazard советником по реструктуризации, встречались вчера в Нью-Йорке с американскими инвесторами. В марте могут пройти встречи и с инвесторами других стран. Реструктурировать долг Аргентине будет гораздо сложнее, чем другим странам. Дефолт объявлен почти по 100 видам облигаций, номинированных в долларах, евро, иенах, швейцарских франках и фунтах стерлингов, их владельцы (включая сотни тысяч розничных инвесторов) рассредоточены по всему миру. По оценке банка WestLB, в одной только Италии, которая была одним из крупнейших кредиторов Аргентины, около 350 000 розничных инвесторов, которым принадлежат облигации на $13 млрд. В отличие от России, которая реструктурировала ГКО-ОФЗ примерно на $37 млрд (до Аргентины именно Россия возглавляла список крупнейших суверенных банкротов), латиноамериканская страна объявила дефолт не только внутреннему, но и внешнему долгу. "В Аргентине пока нет легитимной власти, которая могла бы договариваться с кредиторами, - говорит вице-президент банка "Держава" Александр Ушаков (прошлой зимой в стране сменилось пять президентов, и каждый новый назначался парламентом, а не избирался). - В конце апреля состоятся президентские выборы, и новая власть уже сможет вести переговоры". Министр экономики Роберто Лаванья пообещал начать переговоры по существу до конца года.

Сейчас аргентинские бонды торгуются по 20 - 30% от номинала. Филип Пул, руководитель отдела анализа развивающихся рынков ING Financial Markets, считает, что в итоге инвесторы могут получить 12 - 15 центов на вложенный доллар. За год до дефолта аргентинские бонды имели самый большой вес в индексе облигаций развивающихся стран EMBI+, составляемом J.P. Morgan, - 22%. После дефолта их вес упал до 2,94%. "Сегодня Аргентина мало что значит для мирового рынка. Многие банки, потерявшие деньги на аргентинском рынке, просто их списали как потерянные. А собрать розничных инвесторов будет практически невозможно", - говорит директор департамента исследований долгового рынка Доверительного и инвестиционного банка Александр Овчинников. По его мнению, говорить о повторении российского сценария, когда облигации после дефолта резко подешевели, а потом существенно выросли в цене, просто не приходится. Ушаков полагает, что девальвация (курс песо упал в 3,5 раза) дала свой эффект, положительное сальдо торгового баланса составило в 2002 г. $15 млрд и у страны, ВВП который сократился более чем на 10%, в итоге могут появиться какие-то деньги на реструктуризацию. Ее условия будут зависеть и от того, сколько оставит на обслуживание долга частным кредиторам новая экономическая программа, которую правительство никак не может согласовать с МВФ. МВФ неоднократно критиковали за поддержку аргентинской политики фиксированного валютного курса, которая подтолкнула страну к краху. "В итоге все бремя потерь легло на частных кредиторов, - говорит Пул. - Это поднимает вопрос о том, в какой степени это бремя должен нести и МВФ". (Использованы материалы FT.)