Михаил Мошиашвили, главный управляющий директор лесопромышленной группы "Илим Палп Энтерпрайз"
"Не нужно лес рассматривать как нечто уникальное".
Лесопромышленная группа "Илим Палп Энтерпрайз", за активы которой весь прошлый год вели корпоративную войну структуры "Базового элемента" и банкирского дома "Санкт-Петербург", до сих пор успешно отстаивала свои ЦБК и теперь переводит их на единую акцию (см. статью на стр. Б1). Цель реформы - повысить прозрачность бизнеса и эффективность управления, чтобы в конце 2004 - начале 2005 г. вывести часть своих акций на Нью-Йоркскую фондовую биржу в виде ADR третьего уровня. О деталях реструктуризации, корпоративной стратегии "Илим Палпа" и перспективах российского леспрома в целом "Ведомостям" рассказал главный управляющий директор "Илим Палп Энтерпрайз" Михаил Мошиашвили.
- Как сейчас устроена акционерная структура группы "Илим Палп"? Что принципиально изменится с переходом на единую акцию? Какие цели преследует реструктуризация? - Сам по себе этот процесс призван решить задачу упрощения и увеличения прозрачности структуры собственности, без чего невозможно достичь справедливого уровня капитализации. Капитализированный бизнес - это прежде всего открытый доступ к более дешевым ресурсам на рынках капитала. То есть, скажем, оценивая инвестпроект, мы в значительно меньшем количестве случаев будем руководствоваться тем, по средствам ли он нам.
Хочу сразу оговориться, что параллельно с переходом на единую акцию в компании идет управленческая реорганизация - переход от территориальных производственных комплексов (ТПК) на базе ЦБК, устроенных по принципу "черного ящика", к продуктовым бизнес-линиям и сервисным единицам. Сейчас "черный ящик" содержит множество различных по природе затрат и экономике видов деятельности, хотя некоторые из них уже выделены в самостоятельные юрлица. Это лесозаготовка, прибыльность которой неочевидна, механическая переработка древесины, которой лишь предстоит стать самодостаточным центром прибыли, собственно производство целлюлозы и упаковочных материалов, на которое приходится под 80% оборота и прибыли. Есть обслуживающие подразделения и непрофильные производства, которые способны обслуживать внешних потребителей на принципах самоокупаемости. Так что реструктуризация носит комплексный характер и будет проходить поэтапно.
- Ну а все же если говорить в терминах "было - станет", то как сейчас структурирована группа и как будет? - На сегодняшний день группа контролирует три основных ТПК на базе соответствующих комбинатов. Самый большой из них - на базе ОАО "Котласский ЦБК" (КЦБК), в котором доля группы составляет около 93%. Объем продаж группы от деятельности комплекса КЦБК в 2002 г. превысил $330 млн. Следующий - на базе ОАО "Братсккомплексхолдинг" (БКХ), в котором доля группы составляет около 85%, и выделенного из него в ходе антикризисного управления ОАО "ЦКК", полностью подконтрольного группе. Объем продаж группы от деятельности комплекса БКХ/ЦКК по результатам 2002 г. составил $285 млн. И наконец, третий - на базе ОАО "ПО "Усть-Илимский ЛПК" (УИЛПК), приобретенного в начале 2002 г. у структур, связанных с акционерами "Русала". В нем группе принадлежит около 98% акций. Объем продаж группы от деятельности комплекса УИЛПК в 2002 г. составил почти $250 млн.
Мы решили не идти по пути обмена акций холдинга на акции предприятий, потому что это не гарантировало бы нам полную консолидацию. Первый этап процесса перехода на единую акцию представляет собой слияние четырех юридических лиц, являющихся основой соответствующих ТПК, в единое юрлицо. По итогам последующих этапов под его владение перейдут все профильные направления деятельности, входящие в состав ТПК, после чего это юрлицо станет полноценным центром капитализации.
Механизм слияния стандартный: наши консультанты рекомендуют советам директоров сливающихся предприятий определенные оценки стоимости соответствующих предприятий по различным методикам. Они служат основой для определения цены выкупа акций тех акционеров, которые не захотят обменивать их на акции объединенного юрлица. Исходя из этих же оценок в соглашении о слиянии реорганизуемые предприятия фиксируют свои доли в акционерном капитале нового юрлица. На основании этих долей и определяются коэффициенты обмена акций комбинатов на акции объединенного юрлица. Весь пакет документов, оформляющий эти показатели, официально выносится советами директоров предприятий для утверждения соответствующими ежегодными собраниями акционеров. Мы рассчитываем, что все четыре собрания пройдут в конце апреля.
- А что будет с остальными активами "Илим Палпа" - у вас же есть еще производства в Ленобласти и даже бумажная фабрика в Чехии? - Бумажная фабрика "Коммунар" и чешская Plzenska Papirna - это относительно небольшие предприятия с годовым оборотом $12 млн и $16 млн соответственно. С точки зрения стратегии группы они являются непрофильными.
В отношении Санкт-Петербургского картонно-полиграфического комбината (СПбКПК), где нам принадлежит под 55% акций, стратегия пока вырабатывается. Это значимый актив (объем продаж составляет почти $80 млн), серьезный игрок, но в сегменте потребительской упаковки, в то время как стратегическая ниша "Илим Палпа" - промышленная упаковка, так называемая гофротара. Поэтому СПбКПК пока не участвует в переходе на единую акцию.
- Сейчас акции подконтрольных предприятий расписаны на различные ООО, офшоры, номинальных держателей. Может, теперь акционерами будут значиться уже конечные бенефициарии-физлица или представляющая их интересы управляющая компания? - Нет, физические лица акциями владеть не будут. Во всяком случае пока и во всяком случае напрямую. Пока интересы контролирующих акционеров будет представлять группа юридических лиц, включая нынешнее ЗАО "Илим Палп Энтерпрайз". Возможно, со временем их интересы будет представлять единый фонд.
Другое дело, что, когда мы будем выводить свои акции на международные рынки, это потребует раскрытия информации о конечных бенефициарах акций контролирующего большинства и их юридических взаимоотношениях. На сегодня реальным сроком размещения акций - предположительно в форме АДР 3-го уровня на Нью-Йоркской фондовой бирже - видится конец 2004 - начало 2005 г. Раскрывая владельцев сейчас, мы бы потеряли те "сливки", которые обычно ожидаются от раскрытия информации об акционерах непосредственно перед IPO.
- Год или полтора назад "Илим Палп" собирался продать 25% своих акций сначала группе "ЕСН", а затем акционерам "ЮКОСа". Сейчас тема продажи блокпакета потеряла актуальность? Или, может, теперь вы хотите привлечь стратегическим инвестором уже какую-нибудь западную лесопромышленную корпорацию? - До начала корпоративного конфликта (май 2002 г.) переговоры о возможной продаже блокпакета, т. е. привлечения портфельного инвестора, действительно имели место. Сейчас они не ведутся. Но крупная продажа акционерного капитала в нашем понимании - это инструмент для реализации определенных целей, например крупномасштабных приобретений. Мы никогда не скрывали, что стратегически нам интересна группа Архангельского ЦБК (АЦБК). Для реализации этой цели мы допускаем обмен акций "Илима" на акции предприятий группы АЦБК либо привлечение портфельного инвестора, который профинансирует их приобретение.
А вот привлечение стратегического инвестора из числа иностранных лесопромышленных компаний для развития имеющихся активов - для нас вопрос непростой. Во-первых, мы сами в состоянии генерировать источник для развития имеющихся активов. Во-вторых, мы сильно диверсифицированы и с географической, и с продуктовой точки зрения. А делить ради удобства привлечения партнеров наш бизнес означало бы потерять в стоимости ту премию, на которую может рассчитывать лидер российского рынка, наиболее перспективного на сегодняшний день в мире.
Поэтому для нас имеет смысл привлекать стратегических инвесторов для реализации отдельных крупномасштабных проектов с длительным сроком окупаемости.
- В какую сумму обошлась "Илим Палпу" корпоративная война? Как она отразилась на финансовом состоянии и какие инвестиционные планы вы строите на перспективу? - Корпоративный конфликт, разумеется, - недешевое и весьма сомнительное удовольствие, но должен сказать, что предприятия компании, невзирая на постоянную турбулентность, в прошлом году сработали блестяще, с опережением плановых заданий. Никаким фатальным или угрожающим образом на финансовом состоянии компании "война" не сказалась. Наоборот, по причине хороших операционных показателей мы даже укрепили свою финансовую устойчивость. Хотя пока мы являемся закрытой компанией и данных о прибыли не раскрываем.
Другое дело, что, если бы не было "войны", мы могли бы проводить гораздо более агрессивную инвестиционную политику. А инвестиционные планы компании довольно амбициозны - около $1 млрд на ближайшие пять лет. И это только на органический рост, т. е. в имеющиеся активы. Этот год у нас посвящен реструктуризации и завершению корпоративного конфликта. Но уже в будущем году инвестиции планируются в объеме $250 - 300 млн. В основном это инвестиции в расшивку узких мест на производстве и доведение предприятий до уровня оптимальной мощности. Плюс так называемые мягкие инвестиции - в экологию, обучение персонала, информационные технологии и др.
В результате только на базе существующих мощностей к 2008 г. мы планируем довести консолидированный объем продаж целлюлозы до $820 млн (прирост 45%), упаковочных материалов - почти до $270 (прирост 68%), промышленной упаковки - почти до $20 млн (прирост 48%), деревообработки и лесозаготовки - свыше $420 (более чем в 4 раза).
Возможные направления инвестиций в новые мощности - это покупка новых леспромхозов, строительство деревообрабатывающего комбината на площадке КЦБК. Как я уже сказал, нам интересна группа АЦБК, поскольку ее приобретение или альянс с ней позволит нам занять доминирующие позиции в России, да и в целом в СНГ в downstream - тарном картоне и упаковке. Некоторый интерес у нас есть и к Сегежскому ЦБК - с ним мы могли бы полностью контролировать производство бумажных мешков. Есть ряд производителей гофротары из нашего картона, с которыми можно довести цепочку до завершения. Общий объем инвестиций в новые активы в предстоящие пять лет может составить до $550 млн.
Около трети инвестиций можно обеспечить за счет собственной прибыли, остальное - проектное финансирование и рынки капитала.
- Кого вы рассматриваете как конкурентов на лесопромышленном рынке? - Второй после нас игрок - это группа АЦБК, но мы его рассматриваем в первую очередь как потенциального партнера. В "наших" сегментах отрасли других крупных игроков нет. Очевидно требующим консолидации выглядит сегмент газетной бумаги. Это три огромных комбината - "Волга", "Соликамскбумпром" и "Кондопога" - с суммарным объемом продаж порядка $700 млн в год. В эту нишу напрашивается приход "консолидатора", российского или иностранного.
Среди иностранных компаний на российском рынке сложилась определенная специализация. Одни приходят в самый конец производственной цепочки, downstream. Для этих целей обычно не нужны партнерства, поскольку бизнес уже функционирует и требует только западного опыта. Другие компании идут в самое начало, upstream. Они, как правило, испытывают дефицит в целлюлозе либо являются крупными игроками на мировом целлюлозном рынке, не имеющими достаточных для роста лесосырьевых ресурсов. Такие компании идут в Россию поэтапно. Сначала получают лесосырьевую базу, затем строят не очень капиталоемкую деревообработку, а отходы отправляют на целлюлозные заводы куда-нибудь в Скандинавию. А когда инвесторы будут ощущать себя комфортно в наших реалиях, они перейдут к строительству целлюлозных заводов в России с объемом инвестиций от $1 млрд и более. Такие огромные проекты иностранцы обычно предпочитают затевать вместе с российскими партнерами. Вот здесь как раз и открывается возможность привлечения стратегических партнеров для "Илима".
- Внятная госполитика "в лесу" практически отсутствует. Какие меры по регулированию лесной отрасли вы предлагаете правительству? - А не нужно лес рассматривать как нечто уникальное и специфическое. Проблема в отсутствии внятной структурной и промышленной политики вообще. Основной вопрос - должна ли она быть универсальная или селективная. Все больше специалистов приходят к выводу, что без селективных подходов эта политика не будет эффективной. Сегодня уже обсуждается идея СЭЗ - своего рода географическая селекция.
Наше предложение - селектировать по переделам, по степени добавленной стоимости, а не по отраслям или регионам. Через специальный национальный инвестиционный режим, в рамках которого могли бы функционировать специальные компании - операторы инвестиционных проектов по новому строительству в определенных переделах. К ним предъявлялись бы достаточно жесткие формальные требования - никакой другой хозяйственной деятельности, кроме реализации проекта, гарантии финансирования проекта от сторон с определенным кредитным рейтингом и размером свободного денежного потока, подробное раскрытие информации. Но им также предоставлялся бы особый режим - налоговый, финансовый и лицензионный. Во-первых, это означает превращение налога на прибыль за период окупаемости проекта в конвертируемый долг. Во-вторых, это дотирование процентных ставок по привлеченным средствам до уровня, обеспечивающего окупаемость не более восьми лет, также с превращением в конвертируемый долг. По итогам реализации только этих двух положений создается реальный долговой механизм перетока капитала, обновления капитальной базы экономики с приемлемым для частных кредиторов уровнем риска в противовес бухгалтерскому подходу нынешней экономической политики.
Наконец, лицензионный режим направлен на максимальное вовлечение природных ресурсов, например лесов, в экономический оборот. В отрасли существует странная ситуация, когда лесозаготовитель и лесопереработчик имеют одинаковый доступ к лесосырьевым ресурсам. Это как если бы, скажем, нефтяные компании и "Транснефть" (производство и сервис) имели бы одинаковый доступ к добыче. Отсюда и сырьевая ориентированность. Мы предлагаем ввести приоритетность лесопользования. Прежде всего необходимо предоставлять лес в концессию на 49 лет только тем, кто имеет мощности по переработке, пропорционально сырьевой потребности каждого из предприятий в радиусе 1000 км в объеме до 1,3 такой потребности. Имеешь потребность в сырье 1 млн кубометров - можешь получить в радиусе 1000 км до 1,3 млн кубометров в концессию на 49 лет. Если на всех не хватило, делим пропорционально. Если оказалось больше - подход такой же, как к лесам, не находящимся в радиусе 1000 км от переработки. Во вторую очередь лесом наделяются компании - операторы национального инвестиционного режима. Они получают столько же леса, сколько работающие переработчики, но в аренду и на срок окупаемости инвестиционного проекта, т. е. до восьми лет. Запустил мощность - переходишь в первую категорию, можешь получить в концессию. Всем остальным частным лесозаготовителям лес предоставляется в аренду в третью очередь и только на три года. Наконец, там, где нет никакого частного заготовителя, лес получает специальная государственная компания в аренду на один год.
БИОГРАФИЯ.
Михаил Михайлович Мошиашвили родился в 1973 г. Окончил Финансовую академию при правительстве РФ по специальности "мировая экономика", кандидат экономических наук. Автор пяти научных трудов, включая монографию.
Трудовую деятельность начал в 1992 г. в качестве сотрудника обучающих программ Мирового банка, затем был валютным дилером во Внешторгбанке России. В 1994 - 1995 гг. работал в "АБН АМРО Банке" в Германии и России, был и. о. начальника управления валютно-финансовых операций. В 1995 - 1997 гг. был начальником управления казначейских операций "Альфа-Эко", а с 1997 г. возглавлял казначейство НК "ЮКОС". В 1999 - 2000 гг. был финансовым директором агропромышленной группы "Разгуляй". В "Илим Палп" пришел в 2000 г. в качестве первого заместителя генерального директора, с 2002 г. - главный управляющий директор. Отвечает за корпоративное развитие, включая стратегическое планирование, корпоративные финансы, корпоративное управление и внешние связи.
Автор стратегии и программы реструктуризации компании, а также программы развития ЛПК на период до 2015 г. Личный опыт сделок в области корпоративных финансов насчитывает около $4,5 млрд. Один из крупнейших экспертов по корпоративному управлению в России. Активный участник общественной дискуссии по проблемам экономического роста и административной реформы, а также российско-американского бизнес-диалога.
Владеет английским и немецким языками, а также ивритом.
О КОМПАНИИ.
Группа "Илим Палп" основана в 1992 г. Является крупнейшей лесопромышленной корпорацией в России, входит в число пяти крупнейших в Европе по запасам лесных ресурсов, лесозаготовке и производству целлюлозы. Контролирует три крупнейших целлюлозно-бумажных комбината в России - Котласский, Братский и Усть-Илимский, Санкт-Петербургский картонно-полиграфический комбинат и ряд других активов. Производит около 60% российской целлюлозы и около трети тарного картона. Производит также упаковку, продукцию деревообработки и лесохимии. Объем продаж группы по итогам 2002 г. превысил $970 млн, размер прибыли не раскрывается.