Резво стартовали
Инвестиции в основной капитал стали в I квартале "единственным разумным вложением финансовых средств", пишет Гавриленков. "Поток дешевых денег, быстрый рост резервов в начале года привели к ситуации, когда процентные ставки практически по всем финансовым инструментам резко снизились, а стагнация на мировых финансовых рынках делает бессмысленным вывоз капитала", - считает он. Главный пункт расхождения экономистов - природа нынешней волны роста. "На наш взгляд, в текущих условиях подобное ускорение не является устойчивым и не будет продолжительным", - полагает Николай Кащеев из Доверительного и инвестиционного банка. Директор конъюнктурно-аналитического департамента Росбанка Валерий Петров говорит, что в основе продолжающегося промышленного подъема лежат успехи наших экспортеров: металлургов и нефтяников, а отнюдь не перерабатывающей промышленности. "Недостаток глубоких структурных преобразований в российской экономике ставит дальнейшие перспективы роста в прямую зависимость от тенденций на мировых сырьевых рынках и, соответственно, от хода военной операции в Ираке", - резюмирует старший экономист ФК "НИКойл" Владимир Тихомиров.
Российская экономика заканчивает I квартал, находясь в очень приличной форме. По оценке аналитиков инвестиционных банков, опрошенных "Ведомостями", производство и спрос росли в марте куда бодрее, чем год назад. Единственная неприятность - незапланированно высокая инфляция, но и она в марте пошла на спад. "Резвый старт, который был отмечен в начале года, скорее всего продолжится и в марте, хотя следует ожидать определенного замедления темпов роста вследствие статистического "эффекта базы", - пишет главный экономист ИК "Тройка Диалог " Евгений Гавриленков. В прошлом году январь и февраль были провальными, и рост возобновился в марте, но в этом же году рост наблюдался и в первые месяцы, указывает экономист. "Коллективный разум" инвестиционного сообщества согласен с этим соображением Гавриленкова: темпы роста и промышленного производства, и инвестиций в марте, по мнению большинства аналитиков, окажутся ниже, чем в феврале.
Главный позитивный итог I квартала - оживление инвестиций, убежден экономист Банка Москвы Кирилл Тремасов. "Статистика Госкомстата не позволяет с полной уверенностью говорить о реальном улучшении дел [эффект базы - слишком сильным был провал в начале прошлого года, что в свою очередь может быть связано с изменениями в налоговом законодательстве], - поясняет экономист. - Однако ряд признаков - мощный рост в строительном секторе и ускорение в машиностроении, ориентированном в значительной степени на инвестиционный спрос, - и позитивных макроэкономических тенденций (снижение процентных ставок) позволяют надеяться, что в нынешнем году обновление основных фондов пойдет более активно, чем в прошлом, и рост инвестиций составит 7 - 8% ".
Но не все наблюдатели настроены так мрачно. "Рост промышленности по-прежнему, вероятно, поддерживается нефтедобывающей, нефтехимической и металлургической отраслями", - соглашается с Петровым аналитик ИК "ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент" Сергей Захаров. Но он указывает и на другие факторы роста: продолжает интенсивно расширяться оборот розничной торговли (+10,0% в марте к тому же периоду прошлого года), что будет "поддержано очередным увеличением реальных денежных доходов населения (+20,5%)". Правда, Гавриленков называет ситуацию с реальными доходами населения крайне запутанной, поскольку данные Госкомстата об их бурном росте в начале года могут содержать "методическую ошибку".
А Тремасов из Банка Москвы допускает, что "вслед за падением депозитных ставок и доходности облигаций произойдет снижение ставок потребительского кредитования и, что еще более важно, ипотечного кредитования (именно в жилищном секторе спрос не удовлетворен в наибольшей степени) ". В этом случае даже снижение нефтяных цен до $23 - 25 за баррель не подорвет перспективы экономического роста в этом году - просто вместо внешнего спроса роль мотора экономики возьмет на себя потребительский спрос.