Трудные роды
Магнитогорский меткомбинат (ММК), который в 2000 г. первым из предприятий отрасли выпустил рублевые облигации, теперь задумал вывести свои акции на международные рынки. Вчера представитель Магнитки Анатолий Яременко сообщил, что компания планирует выпустить ADR первого и второго уровня, а в перспективе - провести первичное размещение бумаг (IPO).
Впрочем, представители комбината говорят, что эта программа будет реализована не раньше 2005 г. - т. е. уж точно не раньше, чем РФФИ продаст последний госпакет Магнитки - 17,8% обыкновенных (23,7% голосующих) акций. Предстоящий аукцион, точная дата которого пока не назначена, должен стать одним из главных событий российской приватизации-2003. У менеджмента ММК, владеющего контрольным пакетом акций комбината, может появиться серьезный соперник в борьбе за эти акции - например, компания "Южный Кузбасс", уже владеющая 13,5% голосов Магнитки. Это сулит интересную борьбу за госпакет, близкий к блокирующему.
На Магнитке признают, что если команда гендиректора Виктора Рашникова аукцион проиграет, то про программу ADR и IPO придется надолго забыть. Это и немудрено. В случае поражения менеджменту Магнитки, как подсказывает российский корпоративный опыт, для начала придется провести изнурительную борьбу с новоявленными миноритариями. А корпоративные скандалы плохо влияют на рейтинг заемщика: тут не до ADR.
Поскольку победа Рашникову не гарантирована, то и параметры возможного выпуска ADR на Магнитке не спешат разглашать.
С другой стороны, заявление представителя ММК можно воспринимать как своеобразную психологическую атаку на конкурентов по предстоящему аукциону. Заранее посылая привет инвестиционному сообществу, менеджмент Магнитки дает понять, что готов серьезно бороться за госпакет.
"Ростелеком" отрапортовал о своей финансовой деятельности в 2002 г. по российским стандартам отчетности с использованием методов международной (см. сообщение на стр. Б8). В ней произошли три радикальных изменения. Во-первых, выручка и расходы "Ростелекома" стали учитываться полностью, перестав "очищаться" от платежей международным операторам. Во-вторых, компания сформировала резерв по сомнительным долгам в размере 1,1 млрд руб. В-третьих, изменен порядок учета сумм, отраженных в составе незавершенного строительства (большая их часть, около 800 млн руб. - это проценты по кредитам, привлекавшимся "Ростелекомом" в 1996 - 2000 гг. для закупки оборудования). В "Ростелекоме" подчеркивают, что эти изменения разовые и никак не повлияют на отчетность по МСФО. В компании уверяют, что изменения сделаны по рекомендациям аудиторов исключительно для повышения прозрачности отчетности. У аналитиков на этот счет другое мнение. По мнению экспертов инвестиционной группы "Атон", в результате "разовых изменений" прибыль "Ростелекома" до налогообложения снизилась на 3,2 млрд руб., или примерно вдвое. По расчетам "Атона", приблизительно в такой же пропорции - вдвое - сократится и чистая прибыль, из размера которой рассчитываются дивиденды. Соответственно, по итогам 2002 г. "Ростелеком" выплатит акционерам дивиденды вдвое меньше, чем мог бы.
На фондовом рынке в страшных муках рождается новый тип профучастников - финансовый консультант. По замыслу Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг они должны визировать проспекты эмиссии ценных бумаг и наряду с аудиторами отвечать за достоверность содержащихся там сведений. Понятие финансового консультанта появилось во вступивших в силу в январе этого года поправках в закон о рынке ценных бумаг. Затем юристы ФКЦБ начали разрабатывать подзаконные нормативные акты, почти каждый из которых сопровождался бурным обсуждением и недовольством участников рынка. Например, нарекания вызвали запреты комиссии консультантам владеть и оперировать акциями эмитентов, которым оказываются услуги. Участники рынка раскритиковали консорциум по разработке стандартов работы и обучения финансовых консультантов. А экспертный совет при ФКЦБ посоветовал комиссии отменить пункты постановления о наличии у финконсультантов лицензий оценщика, наличия высшего юридического или экономического образования, а также стажа работы по консультированию эмиссий ценных бумаг не менее трех лет у их сотрудников, которые будут визировать проспекты эмиссий. По словам членов экспертного совета, после бурных обсуждений ФКЦБ решила пойти навстречу участникам рынка. Но в принятом постановлении эти пункты волшебным образом возникли вновь. Экспертный совет настолько рассердился, что решил воспользоваться своим правом законодательной инициативы - члены совета подготовят проект постановления, отменяющего эти пункты, и внесут его на рассмотрение комиссии. Интересно, что же должна написать ФКЦБ в своих документах, чтобы экспертный совет воспользовался еще одним своим правом - на полгода приостановить действие постановления комиссии?