Эйфория продолжается
Многих аналитиков тревожит продолжающееся укрепление реального курса рубля. "Мы возвращаемся к сильному рублю, как уже было в 2000 г., - говорит Алексей Воробьев из ИК "Атон". - Это чревато снижением ценовой конкурентоспособности и промышленного производства в обрабатывающих отраслях". А Валерий Петров из Росбанка сомневается в том, что "несырьевые отрасли экономики могут эффективно развиваться при укрепляющемся в реальном выражении рубле". Впрочем, содиректор Brunswick UBS Денис Родионов придерживается противоположной точки зрения: быстрое расширение внутреннего спроса вкупе с укреплением реального курса рубля может оказаться особенно благоприятным как раз для компаний, "работающих в нерегулируемых отраслях, ориентированных на внутренний рынок" - их доходы в долларовом выражении продолжат уверенный рост.
В I квартале российская экономика взяла такой темп, что даже ухудшение мировой конъюнктуры не помешает ей превысить официальный прогноз роста ВВП за 2003 г. Опрошенные "Ведомостями" аналитики инвестиционных банков в большинстве своем смотрят в будущее оптимистичнее, чем Минэкономразвития, но полагают, что замедление темпов роста уже началось.
В апреле экономисты прогнозируют замедление динамики практически всех показателей - объема промышленного производства, инвестиционного, потребительского и внешнего спроса. Неизменными останутся лишь темпы инфляции: согласно консенсус-оценке, индекс потребительских цен за апрель вырастет на 1,1% (как и в марте).
Количественные оценки экономистов совпадают с "качественными" выводами свежих конъюнктурных опросов. "Новая волна экономического подъема, сформировавшаяся в начале 2003 г., похоже, уже затухает, - констатирует заведующий лабораторией конъюнктурных опросов Института экономики переходного периода Сергей Цухло. - Первые результаты апреля говорят о том, что российская промышленность начинает притормаживать свой разгон. Замедление темпов роста продаж заставляет предприятия сдерживать выпуск, корректировать оценки запасов готовой продукции и снижать оптимизм прогнозов".
"Падение цен на нефть, происходящее с марта, уже в течение II квартала может привести к существенному ухудшению показателей роста экономики", - пишет старший экономист ФК "НИКойл" Владимир Тихомиров. Средняя цена российской нефти Urals упала в апреле с $29 до $23 за баррель, констатирует Кирилл Тремасов из Банка Москвы. Но по его мнению, изменение ситуации на нефтяном рынке экономика почувствует не сразу: "во II квартале экономика будет находиться в состоянии эйфории". Начнет замедляться рост выпуска в ТЭКе и металлургии, зато "в потребительском секторе под влиянием снижающегося процента [по кредитам] и ускорившихся темпов роста реальных доходов населения может произойти некоторое ускорение".
Главный экономист ИК "Тройка Диалог" Евгений Гавриленков вообще сомневается в расхожем мнении, что удорожание рубля так уж вредно российской экономике. "Ускорение экономического роста в начале текущего года (включая апрель) происходит на фоне возобновившегося повышения реального эффективного курса рубля и роста энерготарифов... По сути, экономический рост ускорился вопреки устоявшемуся мнению, что для экономики более предпочтителен низкий курс рубля и дешевая энергия. Напротив, получая соответствующие ценовые сигналы, предприятия стали активнее снижать издержки", - убежден Гавриленков. Именно стремление к снижению издержек лежит, по его мнению, в основе заметно выросшей инвестиционной активности российских компаний.
Большинство экспертов сходятся в том, что за более высокие темпы роста России придется заплатить тем, что инфляция, по выражению Сергея Захарова из ИК "Церих", "превысит целевые уровни" (12%), установленные законом о бюджете-2003. Впрочем, Воробьев из "Атона" резонно замечает, что снижение мировых цен на нефть должно привести к замедлению темпов инфляции в России.