ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР

ИГ "Атон" понизила рекомендацию по акциям "Сибнефти" с "держать" до "продавать", сохранив целевую цену на уровне $2,53. 4 июля совет директоров "ЮКОСа" утвердил выпуск до 1 млрд новых акций, предназначенных для обмена на акции "Сибнефти", принадлежащие ее основным владельцам. Это решение - очередной шаг на пути слияния двух нефтяных компаний. Исходя из условий эмиссии и коэффициентов обмена, аналитики "Атона" сделали вывод, что бумаги "Сибнефти" оценены на 10% ниже текущей рыночной стоимости. Процедура обмена акций снижает прозрачность этой сделки, а условия эмиссии говорят о том, что неосновные акционеры "Сибнефти", вероятно, получат худшие условия выкупа или обмена своих акций по сравнению с основным. Впрочем, аналитик Объединенной финансовой группы Павел Кушнир считает сделку прозрачной. "Пока слияние проходит в соответствии с ранее обозначенными планами, - говорит он. - Объявив коэффициенты обмена и условия слияния, компании предоставили нам более полную информацию". ОФГ сохраняет рекомендацию "лучше рынка" и 12-месячную целевую цену в $3,549 по акциям "Сибнефти". "Пока недостаточно информации, чтобы делать выводы по условиям для миноритарных акционеров, - считает аналитик Альфа-банка Константин Резников. - А фундаментальные показатели "Сибнефти" остаются прежними". "Альфа" не меняет рекомендации "держать" и справедливую цену в $2,6 по этим бумагам. Вчера акции "Сибнефти" упали на 1,33% до $2,595, а индекс РТС снизился на 0,86%.

"Сибнефть" - "Атон".

"ЮКОС" - "Атон".

"Атон" повысил целевую цену акций "ЮКОСа" на конец года с $15,2 до $15,4, сохранив рекомендацию "покупать". Так в "Атоне" отреагировали на результаты "ЮКОСа" за I квартал 2003 г. "ЮКОС" подтвердил статус наиболее эффективной и рентабельной российской нефтяной компании", - пишут аналитики "Атона". Они отмечают, что выручка "ЮКОСа" составила $3,9 млрд, что на 11% выше прогнозов самого "Атона" и на 3% выше прогнозов других инвестбанков. "Это объясняется ростом реализации нефтепродуктов на международном рынке, - говорится в отчете "Атона". - Физический объем поставок вырос на 69% , а выручка от их продажи в долларовом выражении - на 180% ". А вот аналитиков ОФГ результаты "ЮКОСа" не удивили. "Нельзя назвать обнародованные цифры плохими или хорошими, - говорит аналитик ОФГ Павел Кушнир. - Они оказались соответствующими нашим ожиданиям". Кушнир согласен с тем, что "ЮКОС" остается одной из самых эффективных наших компаний, выделяя снижение издержек на 3% в I квартале по сравнению с IV кварталом 2002 г. ОФГ сохраняет рекомендацию "лучше рынка" по этим бумагам и целевую 12-месячную цену $20,165. Аналитики "Тройки Диалог " начали пересмотр справедливой цены в сторону повышения (пока она составляет $13,46) , но сохраняют рекомендацию "держать" по акциям "ЮКОСа". Они положительно оценивают снижение общих, операционных, управленческих и транспортных расходов на 5% за квартал. Вчера акции "ЮКОСа" выросли на 0,79% до $14,07.

"Газпром" - Альфа-банк, "Проспект".

Альфа-банк повысил расчетные цены акций "Газпрома" с $1,35 до $1,75, а его американских депозитарных акций - c $18 до $21,5, сохранив рекомендацию "покупать" по акциям и "держать" по АДС. ИК "Проспект" повысила целевую цену "местных" акций "Газпрома" с $1,1 до $1,79 за акцию, сохранив рекомендацию "покупать". Аналитики Альфа-банка считают, что вступление России в ВТО, интеграция в мировую экономику и сильное давление со стороны нефтяных компаний приведут к тому, что цены на газ будут расти быстрее инфляции. При этом спрос на газ в Европе и высокие цены на нефть позволят "Газпрому" сохранять высокие экспортные доходы. Менеджмент компании продолжит сокращать расходы, развивать более эффективную систему транспортировки и внедрять современные технологии бурения и добычи, полагают в Альфа-банке. А рост внутренних цен на газ и возможность привлекать дешевые заемные средства, по их мнению, позволит компании к 2010 г. экспорт газа на 43,4% до 185 млрд, а эффект от сокращения издержек составит $300 млн. Хотя эти факторы поддерживают и ADS "Газпрома", фундаментально эти бумаги нельзя считать такими же недооцененными, как акции на внутреннем рынке, добавляют аналитики "Альфы". С ними согласны коллеги из МДМ-банка, также рекомендующие "покупать" акции "Газпрома" на внутреннем рынке. "Это самая дешевая компания в мире, если судить по запасам", - говорит начальник отдела анализа рынка акций МДМ-банка Скотт Семет. А Brunswick UBS еще с 1 июля советует "покупать2" ADS концерна при справедливой цене $23,1. Вчера "местная" цена акций "Газпрома" на бирже "Санкт-Петербург " упала на 4,35% до 38,49 руб. , а ADS газового монополиста на Лондонской фондовой бирже подешевели на 0,96% до $20,11 на 19. 30 МСК.

МТС - Smith Barney, Альфа-банк, "Проспект".

Американский инвестбанк Smith Barney, Альфа-банк и "Проспект" повысили рекомендации по АДР МТС c $46 до $62, с $59 до $66 и с $42,5 до $64 соответственно, сохранив рекомендации "наравне с рынком" (Smith Barney) и "держать" (Альфа-банк и "Проспект"). Так компании отреагировали на публикацию отчетности МТС за I квартал. Аналитики Smith Barney повысили прогнозы выручки МТС в 2003 г. на 8% до $2,3 млрд и на 10% до $2,86 млрд в 2004 г. Аналитик Smith Barney Владимир Постоловский называет региональную экспансию сотовых компаний "многообещающей стратегией", отмечая, что для финансового положения компании многое зависит от показателя "возврата капитала на сделанные инвестиции". Он отмечает, что региональный рынок сильно отличается от столичного, в частности, по уровню доходов абонентов. Аналитики "Проспекта" отмечают, что чистая прибыль МТС по US GAAP по сравнению с IV кварталом 2002 г. сократилась на 5,8% до $80,2 млн, EBITDA выросла на 23% до $224,8 млн, а выручка - на 9% до $446,1 млн. В "Проспекте" надеются, что показатели украинского оператора связи UMC, которого МТС купила в прошлом году, окажут значительное влияние на результаты компании. Банк HSBC сохраняет рекомендацию "аккумулировать" по этим бумагам и целевую цену $55,9. У МТС на этот год запланированы слишком высокие капвложения, что приведет к снижению показателей в этом году, говорит аналитик международного банка HSBC Дмитрий Юдин. Он также отмечает, что рентабельность EBITDA [отношение к выручке] у UMC в I квартале этого года составила 10% против 20% за аналогичный период прошлого года. Вчера АДР МТС на NYSE подорожали на 0,28% до $61,98 на 19. 30 МСК.

В этой колонке мы извещаем читателей, когда инвестбанки меняют свои рекомендации или расчетные цены по ценным бумагам. Следуйте (или не следуйте) им на свой страх и риск.