ТЕХНОЛОГИИ: СП и традиционные методы
Методы урегулирования.
Есть несколько традиционных методов урегулирования вопросов, связанных с неработающими активами: быстрое урегулирование, индивидуальное урегулирование или реструктуризация, когда просто производится реструктуризация компании без продажи активов, банковский подход и децентрализованный подход.
Давайте рассмотрим плюсы и минусы каждого из подходов. Плюсы в основном проявляются за счет удаления проблемных кредитов из банка и концентрации этих кредитов в одной организации - корпорации по управлению активами. И реструктуризация, и метод быстрого урегулирования помогают банку прийти в себя и дальше заниматься своей деятельностью. При этом корпорации получают выгоду от "экономии масштабов", так как у них концентрируется множество портфелей. В результате находится покупатель, который специализируется на реализации подобных портфелей, и происходит концентрация кредитов в руках одного покупателя. Это помогает найти наиболее удобную структуру сделки и выработать наилучшие условия. Улучшаются отношения между банком и заемщиком. Этот подход также обеспечивает банкам определенные регулятивные и инфраструктурные достоинства. Скажем, налоговые послабления.
Для банков польза еще и в том, что для создания наиболее благоприятных вариантов сделки банку дают возможность определить собственные стимулы для выполнения поставленных перед ним требований. Это может привести к реструктуризации банка, к пересмотру инфраструктуры и кредитной политики банка. Это необходимо банку для того, чтоб проблемы не возникали в будущем. То есть в этих мерах по реструктуризации появляется момент профилактики возникновения проблем с кредитами в будущем.
Когда нужны СП.
Иногда эти трудности устранить очень сложно, потому что требуется изменение законодательства. В этом случае, для того чтобы решать проблему неработающих активов, мне кажется, можно использовать особого типа совместные предприятия. В основном СП создаются для проведения двусторонних сделок. Но, думаю, необходимо шире смотреть на эту методику. Можно, скажем, провести конкурентный тендер, что может привести к участию частного сектора. А это уже весьма выгодно.
Если существует вторичный рынок проблемных активов, необходимо, чтобы долги были проданы третьей стороне. В этом случае нужно привлечь специалистов, нужно, чтобы был введен новый капитал. На этом этапе и могут быть привлечены какие-то компании. В результате проблемный актив может стать вторичной единицей на рынке, которая будет неплохо работать в будущем.
Быстрая и медленная продажа.
Чем дольше продается актив, тем ниже его цена на рынке. Реструктуризация должна проводиться уже до продажи активов. Если в ожидании продажи не проходит должной реструктуризации, цена актива будет значительно ниже. Наиболее высокой цена окажется в том случае, если реструктуризация будет ранней. Однако бывает так, что в балансе продавца стоит более высокая цена актива, чем та, за которую он может продать актив на рынке. И тогда он не будет его продавать. И это одна из проблем, которая нередко встречается во многих странах. В этом случае можно попробовать отложить признание убытка. Вот такой парадокс получается. Тут имеет смысл добиться отсрочки и сделать так, чтобы произошло постепенное понимание, какова реальная стоимость этого актива. Конечно, продажа будет не такой успешной, как в рамках быстрого урегулирования. Но продажа может быть все-таки довольно быстрой в силу того, что все будет оговорено заранее, риск для инвесторов будет смягчен и не будет никаких недоговоренностей и несостыковок между ценой ожидаемой и ценой, которую действительно нужно заплатить за активы. Это уже децентрализованный подход. И он тоже нередко оказывается выгодным для банков и для корпораций по управлению активами.
Структурированные сделки могут принимать очень сложные формы, и поэтому самое главное - обеспечить прозрачность. Прозрачность должна сопутствовать сложности. Нужно очень подробно описать структуру СП, операции по продаже, все формы инструментов, а также создать подробное описание метода раздела прибыли и описание портфеля. Это очень хорошо с точки зрения покупателя.
Конечно, со стороны компании по управлению активами и со стороны банка требуется очень много дополнительных усилий перед сделкой, но после того, как работа проделана, все остальное уже просто технический процесс. И плюс ко всему: перед тем, как вы объявляете структуру сделки, вы уже точно знаете, что хотите получить.
Нужно заметить, что отсрочка включения убытков на баланс - невероятно сложный механизм. И некоторые даже говорят, что ее вовсе не всегда имеет смысл использовать. Но и Всемирный банк, и Международная финансовая корпорация очень часто говорят, что делается это для того, чтобы обеспечить истинную цену активов. Покупатели активов у СП вступают и в прямые отношения с должником. Но этот процесс также бывает довольно сложным. И я бы не сказал, что традиционные открытые аукционы, которые так любит Международный валютный фонд, всегда являются решением проблемы. Да, конечно, покупатели привлекаются, но, даже если все сделки прозрачны, очень часто и на открытом аукционе идут скрытые сделки.