Забыть АО-энерго
Brunswick UBS больше не будет давать рекомендации по акциям 14 региональных энергокомпаний: после скупки их крупных пакетов стратегическими инвесторами акции потеряли свою привлекательность. Между тем в компаниях-эмитентах уверены, что владельцы крупных пакетов радеют о повышении стоимости компании не меньше прочих акционеров.
Brunswick UBS отказался от рекомендаций по акциям 14 АО-энерго (см. таблицу) из-за снижения объемов торгов и инвестиционной прозрачности компаний. "За последний год блокирующие пакеты большинства АО-энерго перешли от портфельных инвесторов к стратегическим, - говорит аналитик Brunswick UBS Федор Трегубенко. - У них разное видение развития компаний: первые зачастую заинтересованы в повышении капитализации компании, а вторые - в снижении стоимости электроэнергии". Он также считает, что в последнее время рост цен на акции этих компаний зависел не от фундаментальных показателей, а от спроса со стороны стратегических инвесторов. А сейчас "интерес стратегов предугадать крайне сложно". К тому же в ближайшие 12 месяцев закончится реструктуризация этих АО-энерго, и компании прекратят свое существование. "Мы вернемся к детальному анализу после того, как компании появятся на рынке в новом виде", - обещает Трегубенко.
Впрочем, в самих эмитентах довольно спокойно отнеслись к инициативе аналитиков. "Рекомендации инвестиционных аналитиков меняются достаточно часто, - говорит Владимир Кирюхин, первый заместитель гендиректора "Евросибэнерго" (управляющая компания "Иркутскэнерго"). - Но мы спокойно относимся к такому решению". Он признает, что количество акций в свободном обращении у "Иркутскэнерго" невелико. "Но решение инвестбанка не отразится на финансовой деятельности АО-энерго, - сообщает Кирюхин. - Ни миноритарные акционеры, ни государство не понесут убытков". Директор по экономике и финансам ЕСН-энерго (управляющая компания "Колэнерго") Михаил Андронов отмечает, что аналитики вправе давать любые рекомендации и принимать те решения, которые считают нужными. "Среди наших акционеров есть стратегический инвестор, - констатирует Андронов. - Но "Норильскому никелю" принадлежит лишь 10% акций". По его мнению, "Норникель" заинтересован в "повышении капитализации и финансовой прозрачности компании". О стратегии повышения капитализации компаний, где у "Базового элемента" есть доля, говорит пресс-секретарь этой компании Ева Прокофьева. Ведь, по ее словам, вложения "Базового элемента" - долгосрочные инвестиции.
Руководитель аналитического отдела банка "Зенит" Сергей Суверов разделяет мнение коллег из Brunswick. По его наблюдениям, низкий free float всегда производит отрицательное впечатление на инвесторов. Эту точку зрения разделяет аналитик HSBC Александр Тразанов: "Акции этих компаний становятся низколиквидными и перестают интересовать клиентов". Но некоторые аналитики считают иначе. "Мы продолжаем выставлять рекомендации по некоторым АО-энерго: потенциал их роста сохраняется", - говорит аналитик группы "ЦентрИнвест" Александр Якубов.
НЕ ВПЕРВОЙ: В конце июня "Атон" отказался от рекомендаций по акциям "Аэрофлота", ГАЗа и двух ведущих российских ритейлоров - ГУМа и ЦУМа. Решение было принято из-за снижения ликвидности и низкой привлекательности бумаг для портфельных инвесторов. Ценные бумаги исчезают из списков аналитиков при слияниях и поглощениях, в ходе которых бумаги попросту перестали существовать. Рекомендации могут быть аннулированы, если из компании уходит аналитик, исследовавший эти бумаги. А некоторые инвестбанки перестают рекомендовать бумаги, если они консультируют эмитента по стратегически важным вопросам. Так, Альфа-банк исключил из списка рекомендаций акции РАО "ЕЭС России" и некоторых АО-энерго, после того как в сентябре прошлого года вместе с Merrill Lynch стал инвестиционным консультантом энергохолдинга.