Облигации подвисли

Июльский обвал российского рынка корпоративных ценных бумаг вынудил акционеров трех крупных нижегородских компаний - Дзержинской ТЭЦ, ЦБК "Волга" и Волжского пароходства - перенести размещение облигаций, намеченное на сентябрь. Аналитики советуют эмитентам либо ждать лучших времен, либо предлагать при размещении премию к рынку.

"Нижновэнерго" собиралось выпустить семилетний облигационный заем своей 100% -ной "дочки" - Дзержинской ТЭЦ на сумму 2 - 2,3 млрд руб. Выпуск трехлетнего займа на 1,5 млрд руб. планировали акционеры ОАО ЦБК "Волга" (Балахнинский бумкомбинат). "Корус-Холдинг" собиралась организовать эмиссию совместного займа Волжского и Северо-Западного пароходств на сумму не менее 1 млрд руб.

Выпустили и разместили облигации на ММВБ четыре нижегородские компании. В сентябре 2002 г. трехлетний заем на 1 млрд руб. разместил Выксунский металлургический завод, в октябре годичный заем на 500 млн руб. разместило Волжское пароходство, в феврале 2003 г. годичный заем на 1 млрд руб. - "ВолгаТелеком". В июне этого года заем на 50 млн руб. разместил Эллипс-банк.

Эмитенты планировали начать размещение облигаций в сентябре. Дальше всех в подготовке займа продвинулся бумкомбинат: в июле андеррайтер выпуска "Райффайзенбанк-Австрия" зарегистрировал в ФКЦБ проспект эмиссии. Но дальше дело не пошло. Как стало известно "Ведомостям", заем отложен на неопределенный срок.

Заинтересованные стороны неохотно комментируют перенос размещений. Представитель Райффайзенбанка сообщил, что срок размещения облигаций ОАО "Волга" еще не определен. Управляющий директор комбината Александр Буевич и представители собственника - компании "Альфа-Эко" от общения отказались.

В пресс-службе "Нижновэнерго" сказали, что сейчас совместно с андеррайтером Гута-банком ведется работа по уточнению некоторых параметров будущего займа Дзержинской ТЭЦ, в том числе и сроков размещения.

Член совета директоров ОАО "Нижновэнерго" Александр Бранис сообщил "Ведомостям", что решение о выпуске облигаций Дзержинской ТЭЦ совет утвердил еще 30 июля, но сам Бранис голосовал против, так как при нынешнем состоянии рынка существует риск не разместить бумаги. "Сейчас трехлетние облигации "Газпрома" торгуются с доходностью большей, чем хочет "Нижновэнерго" [для семилетних облигаций Дзержинской ТЭЦ]", - говорит он.

В ОАО "Волга-флот" сообщили, что решение о сроках выпуска и объеме займа отложено. "В сентябре размещение точно не состоится, а совет директоров по этому вопросу может быть собран не ранее конца августа", - уточнили в пресс-службе компании.

Аналитики уверены, что на планы новых эмитентов влияет снижение ставки доходности по корпоративным облигациям, в результате чего рынок оказался перегретым. Кроме того, появилось много желающих разместиться. Другими негативными факторами стали глобальное повышение процентных ставок на мировых рынках и летнее снижение деловой активности. "Инвесторы скептически относятся к облигациям и требуют дополнительную премию к рынку, что может стать непреодолимым препятствием для новых эмитентов", - считает начальник отдела анализа финансовых рынков банка "Зенит" Алексей Третьяков.

По его прогнозам, глобального перелома на рынке в лучшую сторону не будет в ближайшие один-два месяца.

Компаниям с высокой рентабельностью бизнеса, которым срочно требуются средства, удается размещать облигации, но только с определенной премией. Например, "Уралсвязьинформ" успешно разместил свой заем, объявив доходность на 1,5% выше рынка.

По мнению Третьякова, компании не смогут заменить выпуски облигаций банковскими кредитами, так как облигации по многим параметрам не имеют альтернативы. "Как вариант можно взять бридж-кредит и погасить его средствами от размещения облигаций через два-три месяца, когда конъюнктура рынка улучшится", - считает аналитик.