Урожайный август
Экономисты ожидают, что итоги августа будут не хуже июльских. Высокие темпы роста пока сохраняются, но главному фактору подъема - инвестиционному буму - угрожает возобновившийся летом отток капитала. Изъятие из экономики "лишних" денег помогает ЦБ сдерживать рост реального курса рубля и инфляцию, но может замедлить экономический рост.
Большинство экономических показателей августа будет не хуже июльских, полагают участники опроса. Причина - сохраняющиеся высокие цены на нефть и продолжение инвестиционного бума, подчеркивает Николай Кащеев из банка "Траст". Для большинства крупных компаний итоги первого полугодия оказались лучше ожиданий, добавляет Кирилл Тремасов из Банка Москвы, и ряд компаний, включая и "Газпром", увеличивают свои инвестпрограммы на текущий год.
Впрочем, в последние месяцы инвестиционная активность замедлилась, отмечает главный экономист ИК "Тройка Диалог " Евгений Гавриленков. "Помимо потребительского спроса, промышленность (в частности, машиностроение) вверх толкает спрос со стороны государства", а это ненадежный источник роста, подчеркивает экономист.
Промышленный подъем в августе продолжится, а его лидерами будут металлургия и машиностроение, считает аналитик ИК "ЦЕРИХ" Сергей Захаров. Поможет росту индустрии и пищевая промышленность, которой уже удалось "выйти на должный уровень конкурентоспособности", добавляет Кащеев. Сфера услуг будет расти благодаря увеличивающимся доходам населения и потребительскому спросу. Эти выводы подтверждает августовский опрос менеджеров Института экономики переходного периода, зафиксировавший сильный рост платежеспособного спроса, продаж и выпуска. Последний раз промышленный выпуск рос такими темпами в начале 2000 г. , да и оптимизм промышленников достиг лучших за последние три года значений, подчеркивает завлабораторией конъюнктурных опросов ИЭПП Сергей Цухло.
Особое мнение по темпам промышленной динамики высказал старший экономист ИБГ "НИКойл" Владимир Тихомиров. По его оценке, промышленность в августе вырастет всего на 0,1% к августу 2002 г. "Происходившее на протяжении полугода усиление рубля к июлю - августу привело к снижению темпов роста промышленности - в особенности в потребительском секторе экономики", - констатирует Тихомиров. Темп роста реального курса рубля не замедляется: если евро достаточно долго будет стоить меньше $1,1, то рубль уже за январь - сентябрь вырастет к корзине валют более чем на анонсированные Центробанком 6% , отмечает Владислав Орешкин из ОФГ. Впрочем, "это неплохо, так как инвестиционный импорт растет быстрее импорта потребительских товаров", успокаивает Юлия Цепляева из ING Barings.
Доходы нефтяников активно перетекают в другие секторы экономики, радуется аналитик "Ренессанс Капитала" Алексей Моисеев. "Благодаря низким процентным ставкам компаниям реального сектора стало легче финансировать рост эффективности своего производства и успешно противостоять укреплению рубля", - отмечает он.
Единственная угроза инвестиционному буму, подстегивающему экономический рост этого года, - возобновившийся летом отток капитала. "За три недели августа резервы ЦБ сократились на $1,3 млрд, при том что цена на нефть и три месяца назад, и сейчас оставалась высокой и внешнеторговый профицит составлял $4 - 5 млрд ежемесячно, - отмечает Гавриленков. - Снижение резервов не может быть объяснено платежами по внешнему долгу". Если отток продолжится теми же темпами, то сокращение предложения денег начнет существенно влиять не только на денежный и валютный рынки, но и на экономический рост, полагает он.
Отток капитала экономисты объясняют реакцией инвесторов на уголовное дело, заведенное прокуратурой на совладельца НК "ЮКОС" Платона Лебедева. Впрочем, после некоторого спада "интерес к рублевым бумагам быстро возобновился - а значит, инвесторы пока решили игнорировать политические риски", успокаивает Денис Родионов из Brunswick UBS. Отток капитала помогает ЦБ замедлять инфляцию, подчеркивает он. Тем не менее удержать инфляцию в границах 12% годовых будет весьма трудновыполнимой задачей, полагает замгендиректора ММВБ Валерий Петров, - с начала года цены уже выросли на 8,7%.
Если отток продолжится, то "сокращение предложения денег начнет существенно влиять не только на денежный и валютный рынки, но и на экономическую динамику", предупреждает Гавриленков. Сжатие ликвидности банковской системы из-за роста спроса на валюту уменьшает инвестиционную базу, добавляет Кащеев из "Траста". Если ЦБ не ослабит денежную политику, увеличив покупку валюты, то последствия для экономического роста в среднесрочной перспективе окажутся негативными, соглашается Орешкин.