Энергетика вместо нефтянки
Арест главы "ЮКОСа" Михаила Ходорковского и резкое падение на рынке акций подтолкнули брокеров к поиску тихой гавани. Аналитики советуют инвесторам обратить внимание на акции региональных АО-энерго, которые не несут политических рисков и по-прежнему недооценены.
"Тройка Диалог" и ИК "ФИНАМ" обратили внимание клиентов на акции региональных АО-энерго. В инвесткомпаниях уверены, что они по-прежнему низко оценены фондовым рынком. Кроме того, аналитик группы "ЦентрИнвест" Александр Якубов отмечает, что большинство энергокомпаний через РАО ЕЭС контролируются государством, поэтому риски у них ниже, чем в нефтяной отрасли. "В этом секторе можно купить хорошие бумаги по низким ценам, по сути, поймать в мутной воде золотую рыбку, - говорит он. - Энергетика может стать тихой гаванью, в которой лучше всего переждать волнение рынка".
В "Тройке Диалог" считают, что высока вероятность продажи госпакетов акций территориальных генерирующих компаний (ТГК) на аукционах на тех же условиях, что и пакеты оптово-генерирующих компаний (ОГК) , - т. е. в качестве оплаты могут быть использованы акции АО-энерго, а не только денежные средства. Аналитики "Тройки" и "ФИНАМа" уверены, что акции АО-энерго - крайне привлекательный объект для долгосрочных инвестиций. Недавно "Ренессанс Капитал" и "Атон" выпустили аналитические отчеты с похожими идеями. Аналитик "Атона" Александр Корнеев обратил внимание на то, что с января по август этого года индекс РТС повысился на 48% , акции РАО "ЕЭС России" подорожали на 144% , а рост акций крупных энергосистем составил от 70% до 120%. Аналитик "Ренессанс Капитала" Хартмут Якоб отмечает привлекательность привилегированных акций АО-энерго. Он уверен, что акции РАО ЕЭС переоценены по фундаментальным показателям, а "префы" региональных энергокомпаний незаслуженно забыты рыночными игроками. Он отмечает, что "префы" многих региональных АО-энерго торгуются со средним дисконтом в 50% к обыкновенным, а он не должен превышать 10%.
Топ-менеджерам АО-энерго и РАО выводы аналитиков нравятся. Председателю совета директоров "ЕСН-Энерго", управляющей компании "Колэнерго", Григорию Березкину очевиден высокий потенциал роста акций региональной энергокомпании. Он отмечает значительные мощности гидрогенерации "Колэнерго" при относительно низкой себестоимости производства электроэнергии.
Руководитель управления по связям с общественностью "СМУЭК" (управляющая компания "Самараэнерго") Ирина Суркова считает рост акций "Самараэнерго" реакцией рынка на высокую репутацию менеджмента и самой компании. Она напоминает, что в исследовании информационной прозрачности 60 российских компаний, проведенном международным рейтинговым агентством Standard & Poor's по итогам 2003 г. , "Самараэнерго" стоит на 27-м месте, опережая таких гигантов, как Сбербанк и ТНК. Зампред правления РАО Дмитрий Журба считает, что инвестиционная идея аналитиков имеет право на существование. "Исходя из капитализации стоимость 1 кВт мощностей у РАО ЕЭС гораздо выше, чем у региональных компаний", - говорит он.
Но есть и иная точка зрения. Руководитель аналитического отдела банка "Зенит" Сергей Суверов не верит, что институциональные инвесторы продолжат стратегическую скупку этих бумаг из-за возросших политических рисков на рынке в целом. "К тому же растет число сторонников оплаты запланированных к приватизации энергетических активов денежными средствами, а не акциями, - отмечает он. - Ко всему эти бумаги низколиквидны, что здорово увеличивает их риски".