Инфляции неподвластен

Реальный курс рубля к доллару вырос в 2003 г. на 18% , но индекс Big Mac, составляемый британским журналом The Economist, показывает прежнее соотношение этих валют - рубль недооценен по сравнению с долларом в два раза.

The Economist рассчитывает индекс Big Mac с 1986 г. "Бургерномика" основана на теории паритета покупательной способности (ППС) валют, по которой в долгосрочной перспективе курсы валют друг к другу должны стремиться к такому значению, которое уравняло бы стоимость одинаковых товаров и услуг в разных странах. То есть курсы валют относительно доллара должны быть такими, чтобы на одну и ту же сумму в долларах в любой стране можно было купить одно и то же количество товара одинакового качества.

Эксперты The Economist считают бигмак наиболее удачным товаром для сравнения валютных курсов по паритету покупательной способности (ППС) : McDonald's производит бигмак примерно по одному и тому же рецепту более чем в 100 странах. По данным на 14 января, когда The Economist составлял очередной индекс, бигмак в России стоит 41 руб. - это $1,42 по курсу 28,88 руб. /$, тогда как в США - $2,8. То есть наш бигмак стоит как 50,7% американского и, по теории ППС, российская валюта недооценена примерно вдвое.

Правда, индекс Big Mac уже несколько лет показывает примерно такое соотношение. Так, в 2001 г. , когда курс валют был почти как сегодня (28,9 руб. /$) , бигмак в России стоил $1,21 (35 руб. ) - 47,63% от цены бургера в США ($2,54) , а в 2003 г. российский бигмак стоил 48,7% от американского. Сегодняшний показатель интригует именно своим постоянством: по индексу Big Mac, реальный курс рубля к доллару вырос в 2003 г. всего на 4,1% , хотя на самом деле рост составил 18%.

Все объясняется достаточно просто: российский McDonald's практически не повышает цену бигмака. В этом году, как и в прошлом, он стоит 41 руб. , хотя инфляция в 2003 г. составила 12%. Узнать причину этого "Ведомостям" в выходные не удалось. "Бигмак входит в основные блюда, по которым клиент оценивает, произошло повышение цен или нет, - поясняет исполнительный директор компании "Ресткон" Андрей Петраков. - Поэтому на них McDonald's, видимо, держит постоянную цену, а цены на какие-то новые блюда [устанавливает] достаточно высокие".

Конечно, индекс Big Mac достаточно условный индикатор для определения ППС валют, ведь на цены в разных странах могут сильно влиять, например, стоимость аренды и рабочей силы. Но в целом ситуацию он описывает достаточно верно. По оценке Экономической экспертной группы, курс рубля еще больше занижен, чем это показывает индекс Big Mac, - он должен составлять 10 - 11 руб. /$. "В странах с более эффективной и производительной экономикой валютный курс ближе к ППС, в экономиках менее эффективных отклонение больше, - отмечает научный руководитель ЭЭГ Евсей Гурвич. - Кроме того, если бы не отток капитала из России, курс рубля при нынешнем положительном сальдо торгового баланса был бы выше".

Эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Владимир Сальников считает, что обсуждать эту тему нужно осторожно. "Люди могут испугаться, что доллар грохнется до 15 - 16 руб. , а на самом деле понятно, что ничего страшного не будет. Этот показатель [ППС] лишь в некоторой степени характеризует потенциал развития экономики", - говорит он. По отношению к корзине валют рубль в 2003 г. вырос на 5% , примерно такими же темпами растет и эффективность экономики. Укрепление рубля снижает стоимость импортируемого оборудования, помогая переоснащать основные фонды, говорит Гурвич. А у экспортеров, для которых рост национальной валюты - фактор негативный, еще есть достаточный потенциал прибыльности.

Найти валюту, курс которой соответствовал бы ППС, в принципе трудно, говорит начальник аналитического отдела Банка Москвы Кирилл Тремасов, потому что курсы зависят от потоков капитала. Так, когда инвесторы бежали из России после дефолта в 1998 г. , рубль упал слишком глубоко, поэтому сегодня он недооценен (хотя это не означает, что доллар должен стоить 15 руб. ). Бум на фондовом рынке США в конце 1990-х гг. привел к чрезмерному укреплению доллара, а последующий отток средств из американских активов стимулировал слишком быстрый рост евро. Кстати, индекс Big Mac показывает, что евро сегодня переоценен по отношению к доллару на 24%.