БАНКИ И ФИНАНСЫ: Таинственная Индия
В 2003 г. один из лидеров инвестиционного бизнеса Goldman Sachs ввел в обиход понятие BRIC: Бразилия, Россия, Индия и Китай, по мнению банка, будут самыми быстрорастущими экономиками в ближайшие 50 лет. Из этих стран меньше всего на слуху Индия. Однако в последнее время глобальные инвесторы обращают на нее все больше внимания.
Индусы говорят по-английски.
Китайский рынок поражает воображение своими масштабами и перспективами. Однако в последнее время инвесторы обнаружили, что по соседству есть еще одна страна с миллиардным населением. Причем по сравнению с Китаем у Индии есть ряд существенных преимуществ. Здесь больше компаний, которые могут успешно конкурировать на международном рынке, а их структура управления больше напоминает американскую. В Индии лучше обстоит дело с раскрытием информации и корпоративным управлением, защитой прав собственников и инвесторов. "В Индии устоявшаяся правовая система, демократия, огромная производственная база, и это невероятно талантливая нация. Там миллионы докторов наук", - говорит директор и глобальный аналитик британской Stockcube Research Дэвид Фуллер. "Не хотите разбираться в запутанных вопросах корпоративного управления в китайских компаниях? Добро пожаловать в Индию. К тому же это англоговорящая страна, что важно для международных инвесторов", - отмечает Вивьен Льюис, редактор американского инвестиционного бюллетеня Global Investing.
В 2003 г. иностранные инвесторы вложили в индийские акции рекордные $7 млрд. Индекс Бомбейской фондовой биржи Sensex взлетел на 73% , а курс рупии к доллару благодаря притоку средств из-за рубежа вырос на 5%. По данным Morgan Stanley, иностранные фонды увеличили свою долю в 10 крупнейших индийских компаниях на 7,3 процентного пункта, теперь им принадлежит 35,2% совокупного free float. Некоторые крупнейшие мировые фонды, имеющие небольшой лимит на инвестиции в бумаги развивающихся стран, начали присматриваться к стране. "Многие из наших управляющих воодушевлены тем, что происходит в Индии", - говорит Сигеки Макино, старший управляющий портфелем американской Putnam Investments, одной из крупнейших компаний мира по управлению паевыми фондами.
Сливки сняли?
После феноменального роста в 2003 г. индийские акции уже нельзя назвать сильно недооцененными и ждать легких прибылей в этом году не приходится, отмечают аналитики J.P. Morgan Chase. С начала года Sensex почти не изменился, но по его итогам индекс, по разным оценкам, вырастет на 15 - 20%. У одной из ведущих индийских компаний, производителя программного обеспечения Infosys Technologies, отношение капитализации к прибыли, которую она, по прогнозам, получит в следующем финансовом году, составляет уже 23,4. Однако аналитики все равно видят потенциал для роста, потому что чистая прибыль компании в расчете на одну акцию вырастет за этот период на 26%. Кроме того, взлет рынка в 2003 г. качественно отличается от роста в конце 2000 г. - начале 2001 г. , когда дорожали в основном акции технологических компаний. "Последнее ралли затронуло все секторы - автомобильный, фармацевтический, технологический, машиностроительный, текстильный, металлургический. Это придает росту стабильность", - говорит Ашим Сиал, управляющий фондом в ING Investment Management (India) в Бомбее.
Высокий потенциал.
Индия лет на 10 отстает от Китая в области либерализации экономики. Однако реформы набирают ход, и именно это делает страну и ее рынок ценных бумаг такими привлекательными. По прогнозу правительства, ВВП в нынешнем финансовом году, заканчивающемся в марте, вырастет на 8%. "Похоже, Индия выходит на траекторию многолетнего роста", - говорит Марк Мэдден, управляющий фондом Pioneer Emerging Markets Fund.
Конечно, фондовый рынок не всегда следует в русле экономической тенденции. Достаточно посмотреть на Китай. Несмотря на ежегодный рост ВВП в последнее десятилетие на 7 - 10% , фондовый индекс MSCI China Index, рассчитываемый Morgan Stanley, упал с 1993 г. на 75%. Но индийский рынок сильно отличается от китайского. Многие из китайских компаний, вышедших на фондовый рынок, были и остаются под контролем государства. Они размещали свои акции по указке властей, желавших за счет привлечения средств спаси убыточные компании. Между тем в 60% публичных индийских компаний государство не владеет ни одной акцией. Число таких компаний должно увеличиться в рамках набирающей ход приватизации и экономических реформ. Например, крупнейшая автомобильная компания страны Maruti Udyog была образована в 1997 г. как совместное предприятие правительства и японской Suzuki Motor. Правительство постепенно продает свой пакет, чтобы в итоге полностью оставить Maruti в руках Suzuki и других частных акционеров. В январе Maruti продала рекордное количество автомобилей - 49 140, на 30% больше, чем в январе 2003 г. С момента IPO летом прошлого года акции компании выросли втрое.
От лекарств до банков.
Индия стала мировым лидером в области аутсорсинга. Компании из развитых стран все чаще передают выполнение части работ индийским компаниям. Особенно активно это делают производители ПО, что позволило Infosys и Wipro стать компаниями мирового уровня. "Индия сильна в таких областях, как ПО и фармацевтика, а зарабатывают люди там 25 - 40% от того, что на Западе", - говорит Льюис из Global Investing. Многие индийские компании специализируются на производстве дженериков - более дешевых аналогов патентованных лекарств. Их производители в последние годы потеснили западных лидеров на мировом рынке. Dr. Reddy's Laboratories работает в 60 странах, а треть своих доходов ($380,2 млн в 2003 г. ) получает в США. Другая ведущая национальная фармацевтическая компания, Ranbaxy Laboratories, около 50% доходов, которые в 2002 г. составили $878,2 млн, получает за рубежом, прежде всего в США.
Мэдден из Pioneer Emerging Markets считает, что экономические реформы сулят хорошие перспективы банковскому сектору. В последние годы правительство освободило банки от обязанности кредитовать сельскохозпроизводителей по низким ставкам, и теперь банки активно развивают рынок потребительского кредитования. Мэдден обращает внимание на Punjab National Bank, у которого отношение капитализации к ожидаемой в следующем году прибыли меньше 7. (Использованы материалы WSJ. )