ОТ РЕДАКЦИИ: В разные стороны

Предварительный платежный баланс за I квартал 2004 г. , выпущенный в пятницу, показал рост интереса российских банков к долларовым активам - с начала года они увеличились на $2,8 млрд.

При этом население продолжает продавать доллары, переводя свои средства в рубли. За первые три месяца этого года российские граждане расстались с $3,5 млрд, и эксперты ожидают, что по инерции продажи валюты будут продолжаться еще какое-то время. Это позволяет банкам спокойно купить валюту без скачков курса.

Возникает вопрос: почему банки скупают валюту? Не ждут ли они резкого скачка доллара вверх, скупая валюту за счет ничего не подозревающего населения?

Опасаться не стоит. Различия в действиях банков и населения связаны не только с разным уровнем информированности и компетентности. Банки и население находятся в различных условиях и преследуют различные цели.

Банки привлекали относительно краткосрочные долларовые ресурсы на Западе в конце 2003 г. Вкладывая их в России на валютном и фондовом рынках, они играли на понижение курса доллара к рублю и зарабатывали на разнице процентных ставок. На международном рынке шла игра на понижение доллара к евро.

В середине февраля курс евро к доллару начал снижение, и в эти же сроки ЦБ РФ де-факто зафиксировал курс доллара на уровне 28,5 руб. /$. Рост котировок на рынке рублевых облигаций с декабря 2003 г. также уменьшил разницу между процентными ставками по рублевым и долларовым облигациям. Получать краткосрочные доходы на валютном и облигационном рынках стало труднее.

Но банки - финансовые посредники по своей сути - должны платить за привлеченные средства и не могут держать активы, не приносящие доход. Скупка долларов, отраженная в платежном балансе, скорее всего является просто закрытием спекулятивных позиций на валютном рынке и хеджированием краткосрочных валютных рисков по долгам путем возвращения в долларовые активы.

Население же в отличие от банков не платит за свои сбережения и не имеет необходимости хеджироваться от валютных рисков. Фундаментальные показатели экономики России, в том числе и отраженные в том же платежном балансе, а также резервы ЦБ не дают оснований ждать резких колебаний курса доллара. Значит, нет и оснований спешно скупать доллары. Тем более что получить доход от краткосрочных спекуляций обычному человеку едва ли удастся.