Госбумаги США раскупают иностранцы

По данным Федеральной резервной системы США, по итогам I квартала 2004 г. иностранцам принадлежало 50,6% казначейских облигаций на сумму $1,653 трлн. С января по март иностранные инвесторы приобрели казначейские облигации на $170 млрд, в том числе центральные банки азиатских стран – на $96 млрд. Повышенный спрос со стороны центробанков объясняется стремлением правительств азиатских стран, экономика которых в значительной степени ориентирована на экспорт, не допустить укрепления национальных валют. Так, Банк Японии – крупнейший иностранный держатель казначейских облигаций – потратил в I квартале на валютные интервенции 15,2 трлн иен ($138 млрд).

Центробанки скупали казначейские облигации несмотря даже на снижение их цен; это порождает у экспертов опасения, что котировки могут рухнуть, если спрос со стороны центробанков ослабнет. “Если бы центробанки не выходили на рынок, доходность [казначейских облигаций] была существенно выше”, – говорит Иан Дуглас, аналитик UBS по облигациям.

Доходность 10-летних казначейских облигаций с начала мая подскочила на один процентный пункт, достигнув 4,75%. Однако экономика США показывает высокие темпы роста, и на этом фоне доходность облигаций все еще остается низкой. Другой фактор, указывающий на возможное падение цен облигаций, – сохраняющиеся высокие цены на нефть, провоцирующие ускорение инфляции и рост процентных ставок. Министерство труда США сообщило, что индекс потребительских цен вырос в мае на 0,6%, тогда как аналитики ожидали роста на 0,5%; это самые быстрые темпы роста с января 2001 г. Ускорение инфляции делает практически неизбежным повышение процентных ставок на ближайшем заседании Комитета по операциям на открытом рынке ФРС 30 июня. Ситуация на рынке процентных фьючерсов свидетельствует о том, что, по ожиданиям его участников, ставки могут быть повышены сразу на 0,5 процентного пункта до 1,5%.

Еще один источник беспокойства для держателей казначейских облигаций – Япония. Экономика страны быстро выходит из более чем 10-летней стагнации, и доходность японских гособлигаций достигла самого высокого уровня за последние 3,5 года. В случае продолжения роста доходности японские инвесторы могут перевести часть своих зарубежных вложений на внутренний рынок, что отрицательно скажется на стоимости казначейских облигаций США.

Аналитики говорят, что продолжающееся восстановление экономики Японии уменьшило беспокойство по поводу роста курса иены, а значит, уменьшило и необходимость проведения Банком Японии валютных интервенций. По наблюдению участников рынка, во II квартале Банк Японии не проводил интервенций. “Я считаю, что объемы вложений [в казначейские облигации] со стороны иностранных центробанков снизились по сравнению с I кварталом”, – говорит Дуглас. (FT, 14–15.06.2004, Дмитрий Говоров)