Работа в долг
В пятницу гендиректор “ЦентрТелекома” Рубен Амарян объявил, что его компания готовится выпустить российские облигации на 7 млрд руб., что в 3,5 раза больше прошлой эмиссии компании. Это оказался самый большой из запланированных в этом году займов МРК. Например, в “Сибирьтелекоме” в ближайшее время собираются выпустить облигации на 2 млрд руб., а в “Уралсвязьинформе” пока не определились с суммой – 3–5 млрд руб.
Необходимость таких крупных займов в компаниях объясняют просто: “Связьинвест” утвердил “дочкам” в этом году очень агрессивные инвестиционные планы. Согласно им “ЦентрТелеком” должен вложить в бизнес 9,5 млрд руб., а “Уралсвязьинформ” – 8,6 млрд руб. “Программа выполнятся при дефиците собственных средств”, – пояснил представитель “Уралсвязьинформа”.
В “Связьинвесте” не беспокоятся по поводу увеличения задолженности и считают, что долговое бремя компаний пока не превышает норму. Однако у компаний и аналитиков другое мнение.
Начальник аналитического отдела компании “НИКойл” Константин Чернышев считает, что такой заем может весьма осложнить финансовое положение “ЦентрТелекома”, у которого и так долги на 10 млрд руб. Он уточнил, что в целом многое будет зависеть от доходности проектов, в которые собираются вкладываться компании.
Коммерческий директор “ЦентрТелекома” Сергей Приданцев заверил, что все проекты быстро окупаемы, – деньги пойдут на рост абонентской базы, увеличение пропускной способности междугородных и международных каналов, а также покупку альтернативных операторов и продвижение новых услуг. Однако аналитик “Ренессанс Капитала” Ольга Жилинская указывает, что модернизация сетей фиксированной связи окупается вовсе не быстро – через 5–6 лет.
Впрочем, аналитики сходятся в одном: увеличение долгов МРК – неизбежность. “Большие инвестиции необходимы для того, чтобы модернизировать сеть и подготовить ее для оказания новых услуг, иначе компаниям не выжить”, – отмечает аналитик “Атона” Надежда Голубева. Однако она предостерегает, что государство не является эффективным собственником, поэтому если “Связьинвест” приватизирован не будет, то у МРК могут начаться проблемы с окупаемостью инвестиций.
“Собственных средств от операционной деятельности компании получают мало. Таким образом, единственный выход – увеличение заимствований”, – добавляет аналитик “Метрополя” Дмитрий Касьяненко. По оценкам “Метрополя”, у компаний к концу 2004 г. соотношение долга к собственному капиталу может приблизиться к 80%, что в краткосрочном периоде снизит их рентабельность.