В лидеры за два года
Тем не менее тягаться с мегаорганизатором (так Внешторгбанк окрестили некоторые участники рынка) банкиры не готовы – кризис доверия практически полностью парализовал весь долговой рынок. Сейчас, по словам одного из инвестбанкиров, покупать облигации готовы только госбанки – Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк. “Поэтому все ближайшие выпуски будут либо переупаковками кредитов, либо всевозможными схемами под конкретного инвестора, – утверждает он. – До конца года реальных рыночных размещений ждать не стоит”. Впрочем, Панферов надеется на выздоровление через 2–3 месяца.
Чтобы обойти конкурентов на рынке организации выпусков корпоративных облигаций, Внешторгбанку понадобилось меньше двух лет. Первый раз ВТБ организовал выпуск облигаций во второй половине 2002 г., а уже по итогам I квартала 2004 г. вышел в лидеры. Тогда некоторые участники рынка объясняли его победу сезонным характером бизнеса, а бывшие лидеры – “Траст” и МДМ-банк – собирались наверстать упущенное. Но вернуть утраченные позиции им пока не удалось. Согласно рэнкингу Cbonds по итогам первого полугодия 2004 г. ВТБ на голову опередил конкурентов и по объему организованных выпусков, и по количеству обслуженных компаний (см. таблицу). Кроме того, банк стал абсолютным лидером среди андеррайтеров облигаций, причем не только корпоративных, но и муниципальных, а также разделил 2–4-е места с “Тройкой Диалог” и Промышленно-строительным банком (ПСБ (СПб) в области организации выпусков региональных бондов.
Старший вице-президент Внешторгбанка Алексей Акиньшин объясняет успех доверием как со стороны эмитентов, так и со стороны инвесторов. “У ВТБ лимит доверия, по-видимому, больше, чем у других организаторов. Поэтому к нам и идут”, – говорит Акиньшин.
Конкуренты ВТБ утверждают, что им помешало ухудшение рыночной конъюнктуры. Зампред правления МДМ-банка Алексей Панферов напоминает, что во II квартале процентные ставки выросли, а спрос на новые выпуски практически исчез. Масла в огонь подлил кризис доверия, уже несколько месяцев терзающий межбанковский рынок. “Мы не перепаковываем кредиты [в бонды], – подчеркивает Панферов. – И рекомендовали клиентам не размещать бумаги во II квартале, а подождать, пока ситуация исправится”. Совету МДМ-банка последовали, например, “Вулкан-финанс”, отложивший размещение облигаций на 1 млрд руб., и ДельтаБанк – на 500 млн руб.
Но для ВТБ все это не помеха. За три месяца банк вывел на рынок еще четыре компании. Причем среди них оказался “Стройметресурс” – представитель одной из самых рискованных отраслей российской промышленности. Дать в долг строителям на падающем рынке решится далеко не каждый инвестор, отмечает аналитик “Атона” Алексей Булгаков (о ситуации в “Стройметресурсе” читайте статью на стр. Б1). Строители помогли улучшить позиции и Банку Москвы, который организовал выпуски “Интеко-инвеста” и “Главмосстрой-финанса” на 5 млрд руб. и поднялся с 8-го на 4-е место.
Теперь уже мало кто сомневается, что Внешторгбанк сохранит лидерство и по итогам года. Гендиректор CBonds Сергей Лялин напоминает о том, что на днях ВТБ купил почти 86% акций Гута-банка, одного из ведущих организаторов выпусков корпоративных облигаций (в рэнкинге CBonds по итогам полугодия Гута-банк занял 12-е место в этой номинации). А на подходе еще одна знаковая сделка – приобретение Внешторгбанком 76% акций ПСБ (СПб), одного из его ближайших конкурентов на рынке корпоративного финансирования. “Если все это объединить, то доля ВТБ значительно возрастет, – указывает Лялин. – И в перспективе у нас – государственный организатор с доминирующей долей рынка”. Впрочем, директор ПСБ (СПб) по услугам на финансовых рынках Сергей Борисов настаивает, что банк пока работает независимо и готовит несколько выпусков корпоративных бондов. А Акиньшин подчеркивает, что возможный альянс ВТБ, ПСБ и “Гуты” не должен монополизировать рынок, поскольку суммарную долю этих участников нельзя назвать доминирующей.