Как ни понукал премьер-министр Михаил Фрадков министров-либералов Германа Грефа и Алексея Кудрина, требуя от них “нужный” прогноз роста экономики, министры проявили стойкость и осторожность, оставив прогноз роста ВВП на 2005–2007 гг. на уровне 6,1–6,7%. Разумно, ведь еще неделю назад Федеральная служба государственной статистики (ФСГС) объявила о замедлении роста промышленного производства в июле 2004 г. до 4,4% по отношению к аналогичному периоду 2003 г. (в июне – 7%). А в пятницу появились данные о падении темпов роста инвестиций в июле 2004 г. до 10,7% к июлю 2003 г. против 11,8% в июне.
Сам по себе факт замедления инвестиционной активности в российской экономике – это уже плохая новость. Во многих отраслях, особенно связанных с сырьевым экспортом, возможности расширения производства за счет простой загрузки свободных мощностей исчерпаны. По предварительным прогнозам, особенно заметно инвестиции упали именно в нефтяной промышленности и секторах, пострадавших от роста цен на металлургическую продукцию. Но в таких отраслях без инвестиций не будет и роста производства.
Главной причиной инвестиционной паузы эксперты считают банковский кризис. По оценкам Минэкономразвития, доля банковских кредитов в общем объеме инвестиций в I квартале выросла до 8%, а общая доля заемных средств в структуре инвестиций – до 18,9%. Рост процентных ставок в России и в мире осложнит для компаний привлечение банковских кредитов и размещение облигаций, но все равно восстановление банковской системы должно будет положительно сказаться на динамике инвестиций.
Хорошо, если ситуация выправится. Но возможно, что проблема глубже. Банки ING и Societe Generale отказались кредитовать ТНК-BP из-за политических рисков. Аналитики инвесткомпаний выпускают комментарии о том, было ли назначение Фрадкова ошибкой или это продуманный шаг по торможению реформ и почему Google, который стоит уже на 30% дороже “ЛУКОЙЛа”, не мог бы сегодня появиться в России.
Эти на первый взгляд не связанные друг с другом факторы, сложенные вместе, как мозаика, дают основания опасаться, что даже нефть по цене $49 за баррель перестала застилать глаза инвесторам. И если это действительно так, если они наконец переоценят риски от инвестиций в российские активы, то спад инвестиций в России может превзойти ожидания аналитиков по своей продолжительности и глубине.