“Мосэнерго” переоценили

В пятницу на бирже РТС обыкновенные акции “Мосэнерго” стоили $0,1. За месяц непрерывной скупки, в которой участники рынка подозревают “Газпром”, цена бумаг столичной энергокомпании выросла на 45% и достигла справедливой стоимости, рассчитанной аналитиками некоторых инвестбанков. Поэтому Гута-банк снизил рекомендацию по этим акциям с “держать” до “продавать”, сохранив справедливую цену на уровне $0,08. Объединенная финансовая группа (ОФГ) понизила рекомендацию с “лучше рынка” до “наравне с рынком”, сохранив справедливую цену – $0,1 и прогноз на 12 месяцев – $0,12.

Аналитик ОФГ Дерек Уивинг не стал комментировать предположения о скупке акций “Мосэнерго” “Газпромом”. Он обращает внимание, что позиция правительства по реформе энергетической отрасли до сих пор четко не обозначена. По мнению Уивинга, широкомасштабная реструктуризация энергокомпаний и полная либерализация цен для потребителей будут завершены лишь к 2008 г., хотя и эта дата вызывает сомнение. “Атон” сохраняет рекомендацию “держать” по акциям “Мосэнерго”. Аналитик “Атона” Александр Корнеев также считает, что взлет цены этих бумаг вызван стратегическими покупками “Газпрома”: “Конечная цель концерна – контрольный пакет ТГК, которая будет создана на основе активов “Мосэнерго”. По официальным данным, в марте 2004 г. “Газпрому” уже принадлежало 16% акций “Мосэнерго”. По оценкам “Атона”, в начале августа концерн владел уже 20–25% акций компании. “Газпром” может продолжить покупки, пока не доведет свой пакет до 25% + 1 акция, – говорится в отчете “Атона”. – Если концерн еще не преодолел рубеж в 25%, то очень близко к нему подошел”. В “Атоне” уверены, что после того, как скупка акций “Газпромом” прекратится, их цена начнет снижаться. Корнеев советует инвесторам продать акции “Мосэнерго”, а вырученные средства вложить в акции РАО ЕЭС. “Потенциал роста бумаг “Мосэнерго” исчерпан, более того, нынешняя цена предполагает падение на 9%, – считает Корнеев. – Акции РАО ЕЭС сейчас недооценены на 50%”. Эта рекомендация особенно актуальна для владельцев ADR “Мосэнерго”, программа которых сохранится только в рамках ТГК, образованной на базе московской энергокомпании. У других создаваемых компаний, которые получат активы “Мосэнерго”, будут собственные программы ADR. На ТГК приходится 60% стоимости “Мосэнерго”, поэтому владельцы ее ADR вынуждены будут продавать свои бумаги с дисконтом.

Brunswick UBS сохраняет рекомендацию по акциям “Мосэнерго” “держать2” и 12-месячный ориентир в $0,08. Аналитик Brunswick UBS Федор Трегубенко полагает, что в ближайшее время скупка акций “Мосэнерго” продолжится. Он считает, что пока акции московской энергокомпании сохраняют свою привлекательность по фундаментальным показателям. “Но вся энергетика для инвесторов сегодня остается черным ящиком, – говорит Трегубенко. – Оценить денежные потоки будущих энергокомпаний очень трудно, поэтому объективно определить справедливую цену акций энергокомпаний практически невозможно”. Самым оптимистичным среди инвестбанков остается МДМ-банк: рекомендация “покупать” при справедливой цене – $0,11. “Среди российских энергокомпаний “Мосэнерго” самая привлекательная, – говорит аналитик МДМ-банка Антон Затолокин. – Качество ее потребителей намного выше, чем у других компаний”. Представители “Мосэнерго” не стали комментировать динамику акций компании.