ОБРазцовый рынок
Участникам рынка идея регулятора понравилась. “Политика ЦБ разумная. Для управления ликвидностью котируемые облигации лучше, чем другие инструменты”, – отмечает начальник отдела операций с долговыми обязательствами Международного московского банка Евгений Краев. Сейчас сделки репо можно заключать с бумагами, которых нет у частных банков в силу их низкой доходности и ликвидности, отмечает старший экономист Альфа-банка Наталья Орлова. “Обратное репо – это, по сути, депозит в виде ценных бумаг, а в случае с облигациями ЦБ возможна их досрочная продажа на вторичном рынке”, – добавляет начальник отдела анализа рынка облигаций МДМ-банка Артур Аракелян.
После почти трехлетнего перерыва ЦБ возобновил выпуск собственных облигаций, которые дилеры еще в 1998 г. прозвали БОБРами. Размещенные 16 сентября бумаги на 34,5 млрд руб. уже 27 сентября ЦБ выкупил обратно. Новый аукцион по этим же бумагам пройдет завтра, оферта на досрочный выкуп – 15 июля 2005 г. В преддверии повторного размещения Центробанк рассказал участникам рынка своих облигаций о планах по его развитию.
Если размещение будет удачным, до конца года может последовать еще один, полугодовой выпуск объемом до 20 млрд руб., говорит директор департамента операций на финансовых рынках Сергей Швецов. В конце февраля 2005 г., по его словам, может состояться размещение годовых бумаг в объеме до 50 млрд руб. Планируется, что сумма в 50 млрд руб. будет стандартным лотом, говорит Швецов.
Операции с облигациями Центробанка должны прийти на смену практикуемым сейчас сделкам обратного репо с госбумагами из портфеля ЦБ, при помощи которых он изымает с рынка лишние рубли. В ЦБ рассчитывают, что постоянно на рынке будут обращаться 2–3 выпуска облигаций сроком от полугода до года, при росте ставок по ним ЦБ будет выкупать бонды.
Кроме того, ЦБ собирается ввести институт первичных дилеров. Только они смогут покупать облигации напрямую у ЦБ, но будут обязаны поддерживать их двухсторонние котировки, говорит Швецов. Подробности этого механизма он раскрывать не стал, назвав это преждевременным. Сдержанно к этой идее относятся и банки. Краев напомнил, что ориентиром доходности по собственным облигациям ЦБ считает котировки беспоставочных валютных контрактов с сопоставимым сроком, не превышающие сейчас 6% годовых. У большинства банков более дорогие пассивы, поэтому первичное дилерство будет интересно немногим, прежде всего “дочкам” зарубежных банков, считает Краев. “Сегодня практика такова, что эмитент в той или иной форме компенсирует начальные издержки маркетмейкера”, – рассуждает он. “Вопрос в том, что ЦБ предложит дилерам взамен”, – отмечает Аракелян.